前文提到中電和港燈這兩間享受利潤保證計劃（即管制計劃）的公司，透過舉債擴大資產值去賺取准許回報，每年股東資金回報可以超過20%，甚至30%。然而，控制中電和港燈的兩間上市公司，即中電控股和電能實業，每年的回報卻沒有這麼高。背後原因，是近年兩間公司海外業務表現極其不濟，大大拖累上市公司表現。
2008年財政年度，中電及合作夥伴在香港管制計劃下的固定資產是794億元，可賺取103億元准許利潤。之後政府將准許回報由13.5%至15%調低至9.99%，中電在管制計劃的利潤大減兩成多。但公司透過擴大資產值，准許利潤很快便回升。
到2016年財政年度，管制計劃下的固定資產已增加至1,069億元，可賺取106億元准許利潤。由於中電向外舉債289億元，故要扣除9億元的利息及其他細微的調整項目，故實際利潤是97億元，當中87億元屬於中電控股的利潤，其餘9億元屬於擁有30%青山發電公司股權的南方電網所賺。
十多年前，特區政府已表明會調低兩電的准許回報，故此兩電大舉進軍海外市場，希望在海外投資賺取更多利潤，以抵銷准許利潤被削。在2012年，中電本身管制計劃業務固定資產是636億元，其他境外固定資產是707億元，較本地的固定資產還要高。
可是，中電的投資眼光卻十分差劣，連同其他合營及聯營公司的投資，在海外總共投資超過1,000億元，投資回報連3%至4%也沒有，還要不時為資產作出巨額減值。到2013年，中電與國企南方電網合作，以240億元購入美資埃克森美孚持有的60%青山發電公司權益，各佔30%。同年，中電大幅減持境外固定資產，由638億元減至350億元。
由於過去舉債發展境外業務，中電的銀行及其他貸款高達516億元，每年財務開支20多億元，遠高於管制計劃下289億元及9億元的數字。中電在境外投資的金額遠多於香港，但去年只帶來40億元利潤，遠不及本地所賺的87億元。若然中電專注香港業務，每年大幅增加派息，而非大舉進軍海外，相信股東的投資回報會更高。
至於控制港燈的電能實業，過去幾年同樣夥拍長江基建和長和大舉進軍英國，斥資過千億元收購每年只賺4%至5%的公用事業資產，希望透過舉債的槓桿效應將回報提升至10%以上。近年由於英鎊急挫，由12元兌一英鎊下跌兩成多，電能實業單是匯價已虧損一大筆。
可幸電能實業的管理層十分聰明，在2014年初將港燈分拆上市，成立港燈電力投資，大賺500多億元，現在全靠手上持有巨額現金，股價才能企穩。但由於已售出三分二港燈股權，故此每年利潤大跌，2016年只賺64億元，當中12億元來自港燈，現時市盈率超過20倍。
去年港燈管制計劃下的准許利潤為49億元，銀行及其他貸款310億元，扣除8億元利息及其他調整後，仍然賺41億元。但港燈電力投資只能分派36億元，主因是上市公司負債較管制計劃為高，需要負擔更多利息支出。
中電及電能的管理層在海外的投資表現極其不濟，全靠利潤保證計劃才能維持業績，實應向全港市民致謝，並且不應每年收取數以百萬，甚至千萬元計的酬金。
2008年財政年度，中電及合作夥伴在香港管制計劃下的固定資產是794億元，可賺取103億元准許利潤。之後政府將准許回報由13.5%至15%調低至9.99%，中電在管制計劃的利潤大減兩成多。但公司透過擴大資產值，准許利潤很快便回升。
到2016年財政年度，管制計劃下的固定資產已增加至1,069億元，可賺取106億元准許利潤。由於中電向外舉債289億元，故要扣除9億元的利息及其他細微的調整項目，故實際利潤是97億元，當中87億元屬於中電控股的利潤，其餘9億元屬於擁有30%青山發電公司股權的南方電網所賺。
十多年前，特區政府已表明會調低兩電的准許回報，故此兩電大舉進軍海外市場，希望在海外投資賺取更多利潤，以抵銷准許利潤被削。在2012年，中電本身管制計劃業務固定資產是636億元，其他境外固定資產是707億元，較本地的固定資產還要高。
可是，中電的投資眼光卻十分差劣，連同其他合營及聯營公司的投資，在海外總共投資超過1,000億元，投資回報連3%至4%也沒有，還要不時為資產作出巨額減值。到2013年，中電與國企南方電網合作，以240億元購入美資埃克森美孚持有的60%青山發電公司權益，各佔30%。同年，中電大幅減持境外固定資產，由638億元減至350億元。
由於過去舉債發展境外業務，中電的銀行及其他貸款高達516億元，每年財務開支20多億元，遠高於管制計劃下289億元及9億元的數字。中電在境外投資的金額遠多於香港，但去年只帶來40億元利潤，遠不及本地所賺的87億元。若然中電專注香港業務，每年大幅增加派息，而非大舉進軍海外，相信股東的投資回報會更高。
至於控制港燈的電能實業，過去幾年同樣夥拍長江基建和長和大舉進軍英國，斥資過千億元收購每年只賺4%至5%的公用事業資產，希望透過舉債的槓桿效應將回報提升至10%以上。近年由於英鎊急挫，由12元兌一英鎊下跌兩成多，電能實業單是匯價已虧損一大筆。
可幸電能實業的管理層十分聰明，在2014年初將港燈分拆上市，成立港燈電力投資，大賺500多億元，現在全靠手上持有巨額現金，股價才能企穩。但由於已售出三分二港燈股權，故此每年利潤大跌，2016年只賺64億元，當中12億元來自港燈，現時市盈率超過20倍。
去年港燈管制計劃下的准許利潤為49億元，銀行及其他貸款310億元，扣除8億元利息及其他調整後，仍然賺41億元。但港燈電力投資只能分派36億元，主因是上市公司負債較管制計劃為高，需要負擔更多利息支出。
中電及電能的管理層在海外的投資表現極其不濟，全靠利潤保證計劃才能維持業績，實應向全港市民致謝，並且不應每年收取數以百萬，甚至千萬元計的酬金。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2017-06-01 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利
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