去年11月23日,筆者看到《明報》財經版一篇文章,題目是「大選年 美股九成機會升」,內容是訪問富蘭克林鄧普頓高級副總裁Kent Shepherd。Shepherd預測美國聯儲局會在12月加息,勢必吸引資金進一步流入美元區;雖然加息不利美國出口,但美國經濟主要倚靠內部消費,故此仍然看好美國經濟前景。
Shepherd又引用過去數據,指在1994年、1999年及2004年三次加息周期開始時,標普500指數在其後五個季度的總回報均屬正數,可見加息反映美國經濟轉強。另外,2016年是美國總統大選年,數據顯示自1928年以來21次大選年,當中有18次標普500指數錄得升幅,贏面高達85.7%。
筆者看過文章後,對內容抱有懷疑。記憶所及,過去十多年的美國總統大選,至少已經有兩次美股錄得顯著跌幅,包括2000年科網泡沫爆破,以及2008年金融海嘯全面爆發,故此不大相信由1928年至1996年,美股只有一次在大選年下挫。根據過往經驗,美股通常在大選年前一年錄得顯著升幅,因為政府(加上聯儲局)要催谷經濟,方便總統連任,或者繼續由執政黨的候選人勝出,故此便抱着懷疑眼光去搜集相關數據。
經過考證,Shepherd的說法果然與事實不符。由1928年至2015年這88年中,美國共有22次大選年(不計補選),並非Shepherd所說的21次。這22次大選年中,標普500指數共有16次錄得升幅,6次錄得跌幅,升市比率是72.7%,並非Shepherd所述的85.7%,故此贏面絕非九成。6次錄得跌幅的年份包括1932年、1940年、1948年、1960年、2000年和2008年。1948年及1960年標普500指數的跌幅只得0.7%和3.0%,若然加上當年的股息率,總回報便屬正數,大選年的贏面便升至81.8%。
數據顯示,大選後的第一年及第二年,標普500指數的表現顯著回落,升市比率由大選年的72.7%回落至54.5%和59.1%。平均升幅(未計股息)亦由大選年的7%,回落至5.1%和4.8%。但到大選後第三年,即是下一次大選的前一年,標普500指數表現脫胎換骨,過去88年22次當中有18次屬升市、3次跌市、1次(2011年)沒升跌,升市比率高達81.8%,平均升幅(未計股息)有12.8%。自1943年起計算,直至2007年,標普500指數連續17次錄得升幅。若然把股息計算在內,2011年及2015年的總回報亦屬正數;換言之,標普500指數連續19次錄得正回報。
1951年,美國國會及州議會正式通過憲法第22修正案,任何人不得當選總統超過兩次。數據顯示,修正案通過後,共有五位總統能夠成功連任,包括艾森豪威爾(1953-1961)、列根(1981-1989)、克林頓(1993-2001)、小布殊(2001-2009)及奧巴馬(2009-2017)。未計奧巴馬,之前四位獲得連任的總統,除列根外有三位在8年任期最後一年(即大選年),標普500指數都錄得跌幅,跌市機會高達75%!
1993年克林頓上台後,製造科網泡沫,股市出現非理性亢奮,到2000年泡沫爆破,股市連跌三年。2001年小布殊上台,隨即面對「911」事件,聯儲局大幅減息救市,製造樓市泡沫和次按風暴,到2008年金融海嘯全面爆發。
2009年奧巴馬上台收拾小布殊的爛攤子,聯儲局推行量化寬鬆貨幣政策(QE),收購數萬億美元政府債券及按揭證券,製造債市和股市另一泡沫。今年適逢奧巴馬最後一年任期,美股是升是跌,年底時自有分曉。
Shepherd又引用過去數據,指在1994年、1999年及2004年三次加息周期開始時,標普500指數在其後五個季度的總回報均屬正數,可見加息反映美國經濟轉強。另外,2016年是美國總統大選年,數據顯示自1928年以來21次大選年,當中有18次標普500指數錄得升幅,贏面高達85.7%。
筆者看過文章後,對內容抱有懷疑。記憶所及,過去十多年的美國總統大選,至少已經有兩次美股錄得顯著跌幅,包括2000年科網泡沫爆破,以及2008年金融海嘯全面爆發,故此不大相信由1928年至1996年,美股只有一次在大選年下挫。根據過往經驗,美股通常在大選年前一年錄得顯著升幅,因為政府(加上聯儲局)要催谷經濟,方便總統連任,或者繼續由執政黨的候選人勝出,故此便抱着懷疑眼光去搜集相關數據。
經過考證,Shepherd的說法果然與事實不符。由1928年至2015年這88年中,美國共有22次大選年(不計補選),並非Shepherd所說的21次。這22次大選年中,標普500指數共有16次錄得升幅,6次錄得跌幅,升市比率是72.7%,並非Shepherd所述的85.7%,故此贏面絕非九成。6次錄得跌幅的年份包括1932年、1940年、1948年、1960年、2000年和2008年。1948年及1960年標普500指數的跌幅只得0.7%和3.0%,若然加上當年的股息率,總回報便屬正數,大選年的贏面便升至81.8%。
數據顯示,大選後的第一年及第二年,標普500指數的表現顯著回落,升市比率由大選年的72.7%回落至54.5%和59.1%。平均升幅(未計股息)亦由大選年的7%,回落至5.1%和4.8%。但到大選後第三年,即是下一次大選的前一年,標普500指數表現脫胎換骨,過去88年22次當中有18次屬升市、3次跌市、1次(2011年)沒升跌,升市比率高達81.8%,平均升幅(未計股息)有12.8%。自1943年起計算,直至2007年,標普500指數連續17次錄得升幅。若然把股息計算在內,2011年及2015年的總回報亦屬正數;換言之,標普500指數連續19次錄得正回報。
1951年,美國國會及州議會正式通過憲法第22修正案,任何人不得當選總統超過兩次。數據顯示,修正案通過後,共有五位總統能夠成功連任,包括艾森豪威爾(1953-1961)、列根(1981-1989)、克林頓(1993-2001)、小布殊(2001-2009)及奧巴馬(2009-2017)。未計奧巴馬,之前四位獲得連任的總統,除列根外有三位在8年任期最後一年(即大選年),標普500指數都錄得跌幅,跌市機會高達75%!
1993年克林頓上台後,製造科網泡沫,股市出現非理性亢奮,到2000年泡沫爆破,股市連跌三年。2001年小布殊上台,隨即面對「911」事件,聯儲局大幅減息救市,製造樓市泡沫和次按風暴,到2008年金融海嘯全面爆發。
2009年奧巴馬上台收拾小布殊的爛攤子,聯儲局推行量化寬鬆貨幣政策(QE),收購數萬億美元政府債券及按揭證券,製造債市和股市另一泡沫。今年適逢奧巴馬最後一年任期,美股是升是跌,年底時自有分曉。
作者曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌:lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2016-01-28 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利
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