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2015年7月30日星期四

壹週刊 (壹本萬利) : 中石油與油價套戥方程式

過去五年(至今年六月底),筆者選取的五隻本地大藍籌股,包括電能(6)、恒生(11)、太古(19)、領匯(823)及中銀香港(2388),表現都頗理想,平均每年回報約15%(包括股息),遠遠跑贏同期50隻恒指成分股約9%(連同股息)的回報。

上述五隻股份,筆者很少沽售,主要用作收息。另一隻息率高的H股中石油(857),卻不會長揸,不時參考國際油價去決定買入或沽出。自從中石油在二○○○年於香港以H股形式上市後,筆者發覺公司股價大致與國際油價掛鈎。上市初期,油價處於30至40美元一桶,中石油股價由2元升至4元以上。到二○○五年油價開始急升,由每桶60美元一直上衝,到二○○七年衝破100美元,中石油股價亦節節向上,由6元升至10元以上。筆者從觀察所得,設計了一個簡單的方程式,方便在中石油與油價之間套戥。中石油的合理股價(以港元計算),大約是國際油價(以美元計算)的十分一。若油價處於60美元水平,中石油合理股價在6元水平;若油價處於100美元水平,中石油合理股價在10元水平。例如二○一一年十一月,國際油價(以布蘭特期油收市價計算)是每桶100.36美元,當時中石油股價(同月收市價)是9.56元,股價低於合理價(100.36/10=10.036),是購入中石油的好機會。到二○一二年四月,中石油股價升上11.74元,當時油價是104.87美元,股價高於合理價(104.87/10=10.487),便應沽出股份。過去五年,運用上述套戥方法進行買賣,每年回報肯定超過10%,遠高於同期中石油每年不足4%的回報。到去年八月,油價處於100美元水平,中石油股價升上11元,是沽售的好機會。自此之後,油價急速下滑,中石油股價一直高於合理價水平,不再找到入市的良機。應用這方程式沽貨,可以避免過去一年因油價大跌,中石油股價重挫所帶來的損失。



作者曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監
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壹週刊 | 2015-07-30|A074-075|財經|壹本萬利 By 林本利

壹週刊(壹角度 ): 房屋署水務署 敷衍塞責

近月有政黨「踢爆」新入伙公屋食水含鉛超標,政府起初否認超標,之後才坦白承認。隨後更被揭發有住戶食水含退伍軍人症病菌,食水樣本不單含鉛超標,其他重金屬含量亦出現超標情況。不少公屋居民驗血後,血液含鉛超標,需要醫管局跟進。

政改方案被否決後,梁振英一再強調政府會集中精力,處理好香港的經濟和民生問題,希望能夠改善市民的生活質素。豈料言猶在耳,市民發覺政府就連市民日常生活最基本的食水安全也處理失當,又怎會對其他政策有信心?

今次事件的主角是房屋署和水務署,事件暴露公屋從建造到供水過程存着不少漏洞,兩大部門監管不力,敷衍塞責,出現問題後推卸責任,甚至把所有責任推卸給小小的水喉匠,實在令人側目和詫異。這兩大部門每年耗用公帑數百億元,聘用人手數以萬計,竟然未能察覺供水系統出現問題,要勞煩資源緊絀的政黨代勞。

過去幾年,香港樓價颷升,政府希望透過大量增加房屋供應,去遏抑樓價。在這關鍵時期,房委會及房屋署被委以重任,負責提供六成的新增供應,每年興建二萬多個出租和出售單位,單單是建築工程費用便超過200億元,這還未計算日後的管理及維修費用。

每次房委會及房屋署推行大量建屋計劃,筆者都擔心它們的承擔能力。上世紀六十年代,香港食水供應短缺,要實施制水。適逢政府大量興建徙置區和廉租屋,安置寮屋及舊樓居民,食水短缺促使承建商改用鹹水建屋。結果大量公屋貨不對辦,出現石屎嚴重剝落問題,入伙不過二十多年便要清拆重建,而涉及貪污的高官卻可以逍遙法外。

到回歸後首任特首董建華推行八萬五建屋計劃,誓要在十年內興建85萬個公屋和居屋單位;若不達標,負責房屋的官員要「人頭落地」。結果在生產量激增的情況下,衍生不少貪污舞弊、建屋質素欠佳和「短樁」事件。多名房屋署高官及承建商職員,因涉及貪污案件被判入獄。

梁振英上台後,政府大量增加公屋供應,不少建築工程合約由國企負責,部分工序在內地進行,房屋署官員實應做好把關工作,避免重蹈覆轍,出現建屋質素下降、貪污舞弊等問題。同樣,獨家負責全港食水供應的水務署,過去東江水受到嚴重污染,經傳媒及環保組織「踢爆」後才肯面對問題。之後與內地相關部門磋商,改用密封水管輸送食水,才有效改善污染問題。今次公屋出現食水含鉛量超標,市民才驚覺水務署只須負責監察食水入屋前的水質,入屋後水質不用負責,亦不會抽查水喉銲料是否含鉛,這樣的「分工」實在令人難以接受。本地電力及氣體供應公司,若然只負責監察樓宇之外的網絡安全,不會負責住戶屋內的裝置安全,是否漏電或洩漏氣體絕不過問,這種情況可以接受嗎?過去審計署不時批評房屋署及水務署兩大部門,營運效率欠佳,監察工作敷衍塞責。今年四月,審計署的報告便指出,水務署的食水供應長期有三成多流失,不知所終,推廣節約用水及再造水乏善足陳,浪費納稅人大量金錢。若然兩個部門屬私人發展商和食水公司,早已聲名狼藉,關門大吉。只因政府長期提供巨額補貼,才能夠生存下去,兼且不斷膨脹。經過今次「鉛水」事件,負責房屋及水務的政策局長,實在要認真研究這兩大部門的未來發展,是否有需要「拆骨」和推行「私營化」。



作者曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監
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壹週刊 | 2015-07-30 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利

2015年7月23日星期四

壹週刊(壹本萬利 ):-恒指-6隻「死剩種」投資表現

二○一○年中,筆者獲邀再在《壹週刊》「壹角度」專欄撰稿,當時已計劃花兩、三年時間去回顧一下過去數十年,英資及華資財團在香港的投資表現。去年把數十篇文章輯錄成書,書名叫《財閥治港》,由亮光文化出版。

當時正計劃提早退休,準備在數個月內入市購入約10隻股份,作為退休收息之用。翻開恒指近50隻成分股中,由一九六四年至二○一○年依然有得留低的,只餘下中電(0002)、煤氣(0003)、九倉(0004)、滙控(0005)、電能(0006)、和黃(0013)和太古(0019)七隻「死剩種」。這七隻數十年在恒指屹立不倒的股份,自然成為退休首選之列。之前已談論過兩電一煤,今次就回顧一下如何在餘下七隻「死剩種」中作出選擇。首先被「叮走」的是九倉,因資產組合中已有七成是物業,故此不會選擇。跟着被「叮走」的是和黃,因為當時公司在3G投資方面累積巨大虧損,負債急增,不知何日才可以翻身。加上股息偏低,故此不在選擇之列。之後和黃業績有所改善,但近年因油價和外匯價格大跌,有價值的資產又出售得七七八八,故此去年底股價一度跌至只得80多元。今年一月長和系宣布重組,才把公司股價帶上去。六月長和系完成重組,和黃自動被「叮走」,恒指「死剩種」只餘下六隻。餘下的滙控及太古,都屬於英資財團,當時股息有4至5釐,被列入選擇名單中。滙控經歷二○○八至二○○九年金融海嘯,股價重創至30多元,二○一○年回升至70元左右,滿以為公司最差的日子已過。但之後公司醜聞不絕,包括不良銷售、操控拆息及外匯市場、洗黑錢、逃稅等,被多國監管機構狙擊,故此在二○一二年決定放棄長揸。經過五年,滙控的表現果然不濟,每年回報(連同股息)只得3.6%,遠低於恒指9.2%(連股息)的回報。太古表現一般,與同期恒指相若,而九倉的表現則稍為高於恒指,但表現大上大落。中電及煤氣跑輸恒指,只有電能的每年回報超過一成。整體而言,恒指六隻「死剩種」,表現只是一般而已。



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壹週刊 | 2015-07-23 |A084-085| 時事| 壹本萬利 By 林本利

壹週刊(壹角度 ):GDP「保七」你信嗎?

近日中國國家統計局公布今年第二季經濟數據,國內生產總值(GDP)按年增長7%,與官方所訂下的目標完全一致。中國成功「保七」,再度惹起西方傳媒的質疑,認為中國GDP數據存在水分,並不可信。

中國GDP數據不可信絕非新鮮事物,早於2007年,時任遼寧省委書記的李克強,會見美國大使時坦言中國官方GDP數字不可靠。他個人會參考發電量(或電力消費量)、鐵路運貨量和銀行貸款數字,作為衡量內地經濟增長的指標。2010年《經濟學人》把上述三項指標編製「克強指數」,用以反映內地經濟表現。

根據「克強指數」,今年上半年中國的發電量較去年同期增長3.5%,鐵路運貨量則大幅下挫10.1%,至於金融機構貸款總額,增長率為8%。「克強指數」的三項指標,發電量和鐵路運貨量反映實體經濟表現,兩者表現都遠差於官方公布的GDP增長率。

金融機構貸款總額上升8%,並不代表資金會流入實體經濟,用作生產和消費,相信有大量新增貸款流入股市炒賣。近月內地出現股災,人民銀行進一步放寬信貸,鼓勵銀行及券商借錢給上市公司大股東及散戶「托市」。

現在貴為國務院總理的李克強,過去踢爆官方造假,GDP數據不可信,要找其他數據去反映中國經濟真正表現。近月內地股市從高位暴瀉,有傳李克強親自領軍,實行「暴力救市」,使用各種手段,甚至出動公安,誓要遏止股市繼續下跌。昔日總理指摘官方GDP數據造假,想不到今日股市指數同樣造假。

過去香港特區政府入市,以至近年美國聯儲局推行多輪量化寬鬆貨幣政策,目的都是希望透過向股市注入資金,人為地托高股價。這樣便可以避免因為股市大瀉而削弱小股民的消費意慾,亦可以打救上市公司大股東,不會因公司股價重挫而出現資不抵債的情況。然而,過去經驗顯示,人為托市只會延長經濟調整期,令經濟復蘇變得遙遙無期。1998年8月,香港特區政府動用過千億元入市「打大鱷」,把恒指由6,500點推高至7,800點。由於市場股份供應不足,恒指一直被推高至2000年3月的18,000點水平,之後輾轉下挫,跌至2003年4月的8,000點,足足跌去10,000點,令香港經歷長達六年的經濟不景和通縮。2008年9月金融海嘯爆發後,美國聯儲局先後推出多輪量寬政策,總共動用3.7萬億美元收購政府債券及按揭證券,為股市注入資金,直至2014年10月才退市。無獨有偶,量寬政策成功地將杜指由6,500點推高至18,000點水平。過去六年美國股市持續上升,經濟情況卻並沒有顯著改善,到近年就業數字才回升至金融海嘯前的水平,聯儲局才放膽退市和考慮加息。公司股價本應反映企業經營狀況及前景,投資者在股市買賣,自然希望股價反映公司真實表現,沒有市場參與者操控股價,或者從事內幕交易。現在中國官方不單在GDP數據上造假,就連公司股價和股市指數都通通造假,長遠只會嚇怕投資者,令內地的資本市場更難走向國際化。





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壹週刊 | 2015-07-23 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利

2015年7月16日星期四

壹週刊(壹角度):政府造市 散戶遭殃

過去兩週,內地及香港股市經歷過山車式波動;相信大震盪之後,兩地散戶死傷慘重。今次股市震盪,到底是出自「外來勢力」,抑或是「內部勢力」?

2013年3月,中國政府新領導班子正式上台,同年6月內地A股市場開展新一輪的升浪,上綜指數由低位1,849點起步。開頭九個月,A股市場依然乏善足陳,上綜指數在2,000點左右徘徊,成交額不過千多億元。直至去年4月,總理李克強突然宣布「滬港通」快將開通,之後官方媒體不斷吹噓大牛市正式來臨,上綜指數將上升至4,000點,甚至5,000點。結果吸引大量散戶蜂擁入市,上綜指數到去年底突破3,000點,一年內上升五成以上。

今年頭兩個月,上綜指數在3,000點至3,400點之間波動,直至2月底人行宣布再次減息後,上綜指數很快便突破2009年3,478點的高位,之後便像脫韁的「盲牛」一般,直衝5,000點,在6月12日創出5,178點七年新高,不足半年上升60%,市盈率(PE)升至26倍。深圳股市更加瘋癲,深證成分指數同期上升65%,整個市場的市盈率高達60倍以上,創業板更是百多倍。A股市場出現大泡沫,泡沫爆破只是時間的問題。

至於港股,今年4月突然出現大量資金湧入,把恒指推上28,000點水平之上,到5月才稍為向下調整。有傳言指4月流入港股的資金來自內地,為的是要應付6月政改方案表決後的市場波動。亦有人指資金來自海外,用作吸納股值偏低的港股,並且透過「滬港通」進入內地A股市場。

無論如何,該月金管局接貨的700億元資金,絕無能力把A股推上新高。A股能夠出現大泡沫,完全是內地政府政策所推動,包括半年來多番減息、降準,放寬股民炒「孖展」,不斷製造利好消息等。政府官員以為透過刺激股市上升,製造財富效應,便能夠推動內需,避免經濟繼續下行,這種本末倒置的想法最終釀成股市大災難。


當然,A股突然在6月中爆煲,亦不排除有「外來勢力」造淡。今年6月10日,美國指數供應商MSCI宣布暫時不將中國A股納入新興市場指數內,之後希臘債務到期,要與債權機構商討延期還款,這些都成為外資事先沽空A股(及H股)的誘因。但以「滬港通」已用的千多億元額度,每日最多可用百多億元,這相對於每日過萬億元的成交又怎有能力大量沽貨和沽空,製造恐慌而令A股市場急瀉?

由此可見,今次A股股災明顯是因為政府造市,把股價推上至脫離現實的水平,當壞消息傳來,股民齊齊拋售,結果出現「人踩人」,死傷慘重的狀況。內地政府急忙「托市」,嚴懲「惡意」沽空,只准買不准沽,要求銀行及券商進一步放寬「孖展」炒賣,人行放水打救上市公司大股東,協助他們增持股份托市,容許大量公司停牌,甚至出動公安「拉人」、「封艇」,只會繼續「造市」,令股價未能真正反映公司實際經營狀況,恐怕日後股市下挫幅度將更大。


政府「托市」,那些之前在低價「斬倉」、以及一些遲了「斬倉」而欠下一身債的散戶,眼見股價回升,更是苦不堪言。至於港股,今次亦受A股牽連,變成「提款機」,市場大幅波動,同樣震散了不少炒「孖展」的散戶。內地政府要發展股市,增加投資者信心,首要任務是做好監管,要求上市公司建立良好公司管治制度,財務報表不得造假。政府人為造市,並協助上市公司造假,又豈是應走之路?



作者曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監
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壹週刊 | 2015-07-16 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利

壹週刊(壹本萬利 ):如何計算煤氣的回報?

筆者上期討論兩電一煤的投資回報,發覺過去五年煤氣(3)的表現一般,平均每年回報不到9%,與之前三十多年平均每年超過20%的回報不可同日而語。


煤氣一年投資回報文章發表後,不少讀者和學生感到驚訝,有人甚至質疑筆者會否計錯數。筆者起初知道煤氣跑輸電能亦有點詫異,後來專程返回理大,透過Datastream的股價及總回報資料庫查證,發覺與Yahoo! Finance的股價(調整後)資料相近。過去五年煤氣平均每年回報只得8.5%,較Yahoo! Finance的股價資料還要低少許。


由於上市公司每年派息,分派紅股,又會拆細或合併股票,以及供股和分拆業務上市,故此必須調整公司股價,才能正確計算出投資回報。筆者通常採用三個方法去計算股票的投資回報。第一個方法就是自己動手計算。例如計算過去一年(截至二○一五年六月三十日)煤氣的投資回報,需要考慮公司派息及十送一紅股兩大因素。二○一四年六月三十日,煤氣收市價是16.96元,一年後(即今年六月三十日)只得16.26元,表面上是跌價。但因為這一年間,煤氣總共派息0.35元,並十送一紅股,即1股變1.1股。故此今年六月三十日,手上持有1.1股煤氣,應該值17.89元(未考慮碎股股價較低因素),再加上0.35元股息,即合共值18.24元,較一年前16.96元多賺7.5%。這個方法,並未計算派息所得可以用作投資,故此稍為低估回報。


第二個方法是採用Yahoo! Finance的經調整後的股價資料,當中已經把派息及送紅股的因素計算在內,得到的結果是7.75%。筆者不清楚Yahoo!是如何調整股價,估計是以去年六月三十日16.96元股價除以1.1(送紅股因素)再扣除2.1%(0.35÷16.96)的息率,得出15.09元的調整後股價。這方法的問題是經調整後股價下跌,基數較低,結果是高估投資回報。


第三個方法是學術界普遍採用的Datastream資料,從每隻股票的總回報指數去計算回報率,以一九七三年一月一日為基期(100點)。去年六月三十日,煤氣的總回報指數為198,924.8點,今年六月三十日升至213,858.1點,升幅為7.5%,與筆者的計算結果一致。但這套軟件收費昂貴,不是一般讀者可以負擔得來。




作者曾任前香港理工大學會計及金融學院副教授,二十多年投資經驗,強調中長線、價值投資法,個人投資的回報,平均每年接近兩成,熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展,現為專欄作家及教育中心校監。
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壹週刊 | 2015-07-16 |A088-089| 財經| 壹本萬利 | By 林本利

2015年7月9日星期四

壹週刊(壹角度):下一目標:爭取擴大選民基礎

今年「七一」遊行,參加人數較去年大跌八至九成,是近年人數最少的一次。

遊行人數暴跌,各方面有不同解讀。泛民指天氣炎熱,「假普選」方案剛被否決,市民需要休養生息。建制派則指政改方案被否決後,泛民抗爭失去焦點和目標,遊行人數自然銳減。亦有人認為,今次遊行包括「修改《基本法》」、「廢除提委會」等訴求,未必得到廣大市民認同。

筆者認為,今年「七一」遊行人數大減,主因是建制派在政改投票一刻「甩轆」,導致最終只得8票贊成方案,出現令人意想不到的結果。投票後一眾建制派議員走到中聯辦「請罪」,接受傳媒訪問時聲淚俱下,並多番向支持者道歉,令公眾視線轉移至上述滑稽場面。

之後建制派有「內鬼」向傳媒洩密,揭露投票當日立法會主席曾鈺成如何指揮建制派議員發言,進一步轉移公眾視線,不再聚焦在政改方案的各種爭議。原本贊成和反對政改方案的人劍拔弩張,警方亦已準備應付新一輪的佔領運動,突然因建制派「蝦碌」、「甩轆」和「內鬥」,令緊張氣氛消失。雙方鳴金收兵,和氣收場,那些有份主演這場鬧劇的建制派人士,及時制止社會進一步撕裂,實應記一功。

經過近兩年的政改爭議,特區政府希望各方面能夠放下爭議,集中處理經濟及民生問題。然而,香港的經濟及民生問題,不少和政制相關。倘若特區政府不去認真處理現時特首及立法會選舉制度的種種不公和不義之處,恐怕難以說服市民放下政改爭議。現行政制任由少數人透過小圈子選舉特首,以及立法會功能組別選舉,操控香港的經濟命脈,令貧富不均問題進一步惡化。

筆者認同前政務司司長陳方安生的看法,現屆政府其實可以透過本地立法,擴大立法會功能組別及特首選舉的選民基礎,增加民主成分,這些都是特區政府能力範圍內可以做到的事,毋須向中央政府作出請示,更談不上要啟動「三部曲」或者「五部曲」。


2012年立法會功能組別選舉,政府已率先透過新增五個區議會議席,讓三百多萬選民可以參與投票。奈何其餘30個功能組別議席,選民人數只得20多萬人,不少議員在毋須競爭下自動當選,完全缺乏認受性,只能代表少數人的利益。同樣,1,200人的選舉委員會由20多萬人選出,缺乏廣泛代表性,選出的特首完全缺乏民意基礎。即使政改方案被大比數否決,現屆政府在餘下兩年亦應設法擴大立法會各功能組別及選委會的選民基礎,讓更多港人能夠參與選舉,選出屬於他們界別的議員或者選委,好叫新一屆立法會及下任特首有較大民意授權。相信絕大部分港人都認同要擴大立法會功能組別及選委會的選民基礎,只有極少數的既得利益者反對,不肯放下特權。


事實上,年輕一輩已對這群死攬特權、不肯放手的權貴深感厭惡。倘若他們冥頑不靈,恐怕只會製造新一輪衝突,到時愈來愈多人變得激進,衝擊權貴的業務,社會失去安定繁榮,這群權貴的經濟利益亦會受到嚴重損害。




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壹週刊 | 2015-07-09 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利

壹週刊(壹本萬利 ):兩電一煤 哪隻表現最好?

今年五月,筆者獲邀撰寫本欄,與讀者分享投資心得,適逢踏進「五窮六絕」的關口,故此一再提醒要小心謹慎,不要被四月的大升市衝昏頭腦。結果今年「五窮六絕」完全應驗,但七月至今未能止瀉,不知最後能否「翻身」。

近日好友轉載《壹週刊》專欄作家蔡東豪在《立場新聞》的文章,推介筆者的穩陣投資哲學,每年賺一成多,五年翻一番的理財觀。實在感謝蔡兄的推介,希望有更多港人能夠認同這套中長線價值投資法。之前談過五年來領匯(823)、中銀香港(2388)及恒生(11)的表現,總算沒有令筆者失望。這幾間公司的業務都是和港人日常生活息息相關,業務清晰,增長穩定,以及派高息的股票,值得中長線持有。


其實筆者最熟悉的股票,是兩電一煤,即中電(2)、電能(6)及煤氣(3)。過去二十多年,筆者一直研究本地能源市場,對兩電一煤的業績和發展清楚不過。這三間超過一百年歷史的公用事業,是過去五十年恒指成分股六隻「死剩種」的其中三隻,其餘三隻是滙控(5)、九倉(4)和太古(19),最近和黃(13)亦因重組而告別恒指。


兩電一煤能夠五十年屹立不倒,當然有其原因。筆者早於二○一○年在本刊撰文,指出煤氣投資回報長期高據恒指首位,自一九七三年起,每年平均超過20%(包括股息),接着是兩間電力公司。過去五年,它們的投資表現又如何?由於煤氣公司每年都派送紅股,十送一,五年來10股變16.1股,故此不能單單比較股價升幅和派息收入。筆者採用雅虎財經(Yahoo! Finance)的資料,以調整後(包括股息和紅股)的股價作為計算基礎,看看過去五年兩電一煤,哪隻表現最好。結果顯示電能的表現遠遠拋離煤氣和中電,五年升幅約85%,平均每年回報13.1%。煤氣及中電的每年回報回落到只得單位數。筆者過去五年主要持有電能,從未持有過煤氣,主因是煤氣息率較低,內地業務看不清,事後看來絕對沒有錯。




作者曾任前香港理工大學會計及金融學院副教授,二十多年投資經驗,強調中長線、價值投資法,個人投資的回報,平均每年接近兩成,熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展,現為專欄作家及教育中心校監。
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2015年7月2日星期四

壹週刊(壹角度):政改鬧劇 建制派醜態畢露

今年6月18日,立法會為2017年特首普選方案進行表決,結果方案被28票對8票絕大比數否決,爆出「1賠999」的大冷門。

表決前,市民大眾聚焦於27名泛民議員的投票決定,是否能夠做到「捆綁式」投票,會否有多名議員臨時轉軚,讓方案獲得47票通過,之後出現泛民大撕裂的局面。但表決結果完全出人意表,泛民議員沒有轉軚,還多了一票;出現大撕裂的一方竟然是建制派議員。他們令到方案最終只得8票贊成而互相指摘,推卸責任,甚至出現親生兄弟互插的荒誕局面。

正如《聖經》傳道書所言,凡事都有定期,天下萬務都有定時,一切都掌握在上帝的手中。去年人大常委會作出「8•31」決定後,佔中三子原本計劃在十月一日國慶日開展佔中,結果卻因學生罷課後佔領政府總部及立法會一帶,運動提早兩日進行,「佔領中環」變成「佔領金鐘」、「佔領銅鑼灣」及「佔領旺角」。

同樣,今次政改表決,事前肯定沒有人會預計到竟然只得到8票贊成,建制派出現大撕裂的局面。然而,從積極方面去想,今次建制派「甩轆」事件,反而提供一個良好機會讓中央及特區政府,一眾建制保皇黨及其盲目支持者,深刻反思現時的政治及經濟體制所出現的問題,為何政府管治衰落,社會撕裂日益嚴重。

筆者過去多番強調,回歸後初期中央政府確實信守承諾,落實《基本法》所述的「一國兩制、港人治港、高度自治」。奈何少數權貴為了維護政治及經濟利益,不時跑上北京和進入中聯辦搵着數,不容許香港政制向前改進,讓特首及立法會選舉出現真正普選。結果是有權有勢的人繼續獨享巨大經濟利益,窒礙香港各方面的發展。

年輕一輩眼見樓價高企,發展空間狹窄,社會缺乏向上流動機會,自然對少數權貴感到極大反感。打倒地產霸權、反高鐵、反國教、反東北發展、佔領中環等社會運動自然應運而生,得到廣泛支持。港人亦從回歸時普遍認同中國人身份和信任中央政府,逐漸變得疏離和不信任。

三年前,梁振英因為唐英年競選期間出現僭建醜聞而當上特首,建制派早已出現撕裂。還記得當年競選期間,曾鈺成和葉劉淑儀(今次兩位醜聞主角)眼見唐英年民望下挫,有意出選,後來才知難而退。投票前夕,中央下令一眾選委投票支持梁振英,但自由黨(及林大輝)堅持唱反調,偏要支持唐英年,結果令梁振英只能以「689」票當選。

今次「甩轆」事件,自由黨議員(及林大輝)同樣沒有跟隨大隊,留在議事廳內投票,是對是錯,仍要等候中央發落。過去幾年,建制派早已分裂,每個人和每個黨派都為自己的政治前途和經濟利益籌算,對中央落下的指令陽奉陰違。各人和各黨各派勉強合作,只是為了共同利益,或者不想黑材料曝光,以致身敗名裂,甚至受到法律制裁。令人奇怪的是建制派早已分裂,各懷鬼胎,卻硬要表現得團結合一,在WhatsApp建立群組,互通訊息,留下更多「罪證」給對手把持,實在缺乏政治智慧。

建制派30多名議員沒有按照選民意願投票,肯定是政治大災難,實在難以向選民交代,必定面對「票債票償」。這群傀儡實應吸取教訓,做回一個正常和有自由意志的人,不再任由別人擺布,向中央及特區政府如實反映港人追求真普選的訴求,才不致成為歷史罪人,遺臭萬年。




作者曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌:lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2015-07-02 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利

壹週刊(壹本萬利 ):不買東亞的原因

恒指成分股中,當中有三隻屬本地銀行股,包括恒生(11)、東亞(23)和中銀香港(2388)。個人長期持有恒生和中銀,不喜愛東亞,主要原因是其家族色彩濃厚,經營模式有可能與時代脫節,估計會跑輸同類銀行股。

事實上,李國寶本人持股比率不過3%左右,即使加上其他家族成員的持股量,也不過10%左右,並非公司最大股東。李氏家族不是東亞最大股東,卻要維持控制權,希望把控制權傳子傳孫,不時要費盡心思,與其餘幾個主要股東周旋和角力,或者合作,自然影響公司的正常運作。現時三井住友銀行、CaixaBank和國浩集團三個主要股東的持股比率,都遠超李國寶本人及其家族,李氏家族的控制權隨時受到衝擊。東亞去年九月初宣布配售2.22億股予三井住友銀行,便被美國對沖基金股東Elliott Capital(持有約2%)質疑做法是為了鞏固李氏家族控制權,入稟要求東亞披露配股相關文件。近月高院判Elliott勝訴,但相信官司還要持續多時。

二○○八年九月中美國雷曼兄弟宣布破產,觸發全球金融海嘯,東亞是本地銀行中最受衝擊的一間。公司一名交易員涉嫌造假賬,隱瞞衍生工具投資的虧損,之後銀行出現擠提,要財政司長辦公室及金管局協助闢謠才能渡過難關。除了上述控股權及管理問題外,李國寶本人擔任立法會議員時的表現,涉及婚外情及內幕交易(最後以810萬美元與美國證監會和解),亦影響投資者對東亞的信心。二○一三年東亞申請大貪官許仕仁破產,估計拖欠東亞6,000萬元,更令人質疑銀行審批貸款的能力和準則。過去五年,東亞的表現遠遠跑輸中銀及恒生。中銀的投資回報高達114%,而東亞只得38%,只及中銀的三分一。筆者覺得李氏家族不如放棄東亞的控制權,讓其他銀行以高價全面收購,以報答小股東長期不離不棄。




作者曾任前香港理工大學會計及金融學院副教授,二十多年投資經驗,強調中長線、價值投資法,個人投資的回報,平均每年接近兩成,熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展,現為專欄作家及教育中心校監。
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌:lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2015-07-02 |A088-089| 財經| 壹本萬利 | By 林本利