去年11月23日，筆者看到《明報》財經版一篇文章，題目是「大選年 美股九成機會升」，內容是訪問富蘭克林鄧普頓高級副總裁Kent Shepherd。Shepherd預測美國聯儲局會在12月加息，勢必吸引資金進一步流入美元區；雖然加息不利美國出口，但美國經濟主要倚靠內部消費，故此仍然看好美國經濟前景。
Shepherd又引用過去數據，指在1994年、1999年及2004年三次加息周期開始時，標普500指數在其後五個季度的總回報均屬正數，可見加息反映美國經濟轉強。另外，2016年是美國總統大選年，數據顯示自1928年以來21次大選年，當中有18次標普500指數錄得升幅，贏面高達85.7%。
筆者看過文章後，對內容抱有懷疑。記憶所及，過去十多年的美國總統大選，至少已經有兩次美股錄得顯著跌幅，包括2000年科網泡沫爆破，以及2008年金融海嘯全面爆發，故此不大相信由1928年至1996年，美股只有一次在大選年下挫。根據過往經驗，美股通常在大選年前一年錄得顯著升幅，因為政府（加上聯儲局）要催谷經濟，方便總統連任，或者繼續由執政黨的候選人勝出，故此便抱着懷疑眼光去搜集相關數據。
經過考證，Shepherd的說法果然與事實不符。由1928年至2015年這88年中，美國共有22次大選年（不計補選），並非Shepherd所說的21次。這22次大選年中，標普500指數共有16次錄得升幅，6次錄得跌幅，升市比率是72.7%，並非Shepherd所述的85.7%，故此贏面絕非九成。6次錄得跌幅的年份包括1932年、1940年、1948年、1960年、2000年和2008年。1948年及1960年標普500指數的跌幅只得0.7%和3.0%，若然加上當年的股息率，總回報便屬正數，大選年的贏面便升至81.8%。
數據顯示，大選後的第一年及第二年，標普500指數的表現顯著回落，升市比率由大選年的72.7%回落至54.5%和59.1%。平均升幅（未計股息）亦由大選年的7%，回落至5.1%和4.8%。但到大選後第三年，即是下一次大選的前一年，標普500指數表現脫胎換骨，過去88年22次當中有18次屬升市、3次跌市、1次（2011年）沒升跌，升市比率高達81.8%，平均升幅（未計股息）有12.8%。自1943年起計算，直至2007年，標普500指數連續17次錄得升幅。若然把股息計算在內，2011年及2015年的總回報亦屬正數；換言之，標普500指數連續19次錄得正回報。
1951年，美國國會及州議會正式通過憲法第22修正案，任何人不得當選總統超過兩次。數據顯示，修正案通過後，共有五位總統能夠成功連任，包括艾森豪威爾（1953-1961）、列根（1981-1989）、克林頓（1993-2001）、小布殊（2001-2009）及奧巴馬（2009-2017）。未計奧巴馬，之前四位獲得連任的總統，除列根外有三位在8年任期最後一年（即大選年），標普500指數都錄得跌幅，跌市機會高達75%！
1993年克林頓上台後，製造科網泡沫，股市出現非理性亢奮，到2000年泡沫爆破，股市連跌三年。2001年小布殊上台，隨即面對「911」事件，聯儲局大幅減息救市，製造樓市泡沫和次按風暴，到2008年金融海嘯全面爆發。
2009年奧巴馬上台收拾小布殊的爛攤子，聯儲局推行量化寬鬆貨幣政策（QE），收購數萬億美元政府債券及按揭證券，製造債市和股市另一泡沫。今年適逢奧巴馬最後一年任期，美股是升是跌，年底時自有分曉。
Shepherd又引用過去數據，指在1994年、1999年及2004年三次加息周期開始時，標普500指數在其後五個季度的總回報均屬正數，可見加息反映美國經濟轉強。另外，2016年是美國總統大選年，數據顯示自1928年以來21次大選年，當中有18次標普500指數錄得升幅，贏面高達85.7%。
筆者看過文章後，對內容抱有懷疑。記憶所及，過去十多年的美國總統大選，至少已經有兩次美股錄得顯著跌幅，包括2000年科網泡沫爆破，以及2008年金融海嘯全面爆發，故此不大相信由1928年至1996年，美股只有一次在大選年下挫。根據過往經驗，美股通常在大選年前一年錄得顯著升幅，因為政府（加上聯儲局）要催谷經濟，方便總統連任，或者繼續由執政黨的候選人勝出，故此便抱着懷疑眼光去搜集相關數據。
經過考證，Shepherd的說法果然與事實不符。由1928年至2015年這88年中，美國共有22次大選年（不計補選），並非Shepherd所說的21次。這22次大選年中，標普500指數共有16次錄得升幅，6次錄得跌幅，升市比率是72.7%，並非Shepherd所述的85.7%，故此贏面絕非九成。6次錄得跌幅的年份包括1932年、1940年、1948年、1960年、2000年和2008年。1948年及1960年標普500指數的跌幅只得0.7%和3.0%，若然加上當年的股息率，總回報便屬正數，大選年的贏面便升至81.8%。
數據顯示，大選後的第一年及第二年，標普500指數的表現顯著回落，升市比率由大選年的72.7%回落至54.5%和59.1%。平均升幅（未計股息）亦由大選年的7%，回落至5.1%和4.8%。但到大選後第三年，即是下一次大選的前一年，標普500指數表現脫胎換骨，過去88年22次當中有18次屬升市、3次跌市、1次（2011年）沒升跌，升市比率高達81.8%，平均升幅（未計股息）有12.8%。自1943年起計算，直至2007年，標普500指數連續17次錄得升幅。若然把股息計算在內，2011年及2015年的總回報亦屬正數；換言之，標普500指數連續19次錄得正回報。
1951年，美國國會及州議會正式通過憲法第22修正案，任何人不得當選總統超過兩次。數據顯示，修正案通過後，共有五位總統能夠成功連任，包括艾森豪威爾（1953-1961）、列根（1981-1989）、克林頓（1993-2001）、小布殊（2001-2009）及奧巴馬（2009-2017）。未計奧巴馬，之前四位獲得連任的總統，除列根外有三位在8年任期最後一年（即大選年），標普500指數都錄得跌幅，跌市機會高達75%！
1993年克林頓上台後，製造科網泡沫，股市出現非理性亢奮，到2000年泡沫爆破，股市連跌三年。2001年小布殊上台，隨即面對「911」事件，聯儲局大幅減息救市，製造樓市泡沫和次按風暴，到2008年金融海嘯全面爆發。
2009年奧巴馬上台收拾小布殊的爛攤子，聯儲局推行量化寬鬆貨幣政策（QE），收購數萬億美元政府債券及按揭證券，製造債市和股市另一泡沫。今年適逢奧巴馬最後一年任期，美股是升是跌，年底時自有分曉。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2016-01-28 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利
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