壹週刊（壹角度）：領展 薪酬與業績不相稱

今年五月，有報章指政務司司長林鄭月娥應邀出席建制派飯局時，指明政府要解決領展、港鐵和強積金對沖這「三座大山」，以消民怨。之後不久，特首梁振英接受 《南華早報》專訪，批評領展高層的薪酬不應與租金收入掛鈎，又指摘領展忽略其獨特的社會責任，不應只求賺到盡，罔顧公屋居民的生活需要。

港鐵和領 展分別在2000年10月及2005年11月上市，當時特區政府及房委會都面對巨大財赤。透過將兩間公司上市，籌集資金去應付政府龐大開支，避免影響公共 服務和興建公屋計劃。其實，政府在2003年亦有意把機管局上市，只因當時機管局盈利只得5億元，股本回報率低見1.4%，才放棄上市計劃。

港鐵 及領展上市，可以透過市場監察，推動公司管理層改善服務，提升效率。港鐵前身地鐵，未上市前一直以商業原則運作，表現遠勝於由政府高官管理的九鐵，是否上 市並不太重要。至於領展，主要業務是負責管理房委會轄下的商場及停車場。未上市前，這些資產由房屋署負責管理，管理和營運表現差劣，透過上市可以推動改 革，提升效率，讓居民可以享受更好的服務。

然而，市場總有其缺陷，個別經營者擁有壟斷權勢，有力操控市場，損害消費者利益。管理層為了自身利益， 只希望追求短期回報，與投資界的「賤精」合謀，千方百計推高股價，便可以高價行使認股權和分得巨額花紅。之後股價無以為繼，高位接貨的小股民損失慘重。

2008年爆發的金融海嘯，正凸顯投資界「賤精」的醜陋，他們賺個盆滿鉢滿，但所管理及經營的銀行不是破產，收歸國有，就是股價暴挫。 港鐵每日載客量超過500萬人次，佔公共交通市場四成多；而領展則負責管理公屋和居屋的商場及停車場，接觸全港四成人口，同樣擁有巨大的市場支配地位。加 上港鐵及領展的資產原本由政府全資擁有（即屬全港市民），只因財困而被迫上市，公司由上市當日起便背負「原罪」，管理層更應小心翼翼，自我約束，切忌犯眾 憎，成為眾矢之的。特首及政務司司長開腔「提醒」港鐵及領展，領展竟然擺出一副不可一世，「歡迎政府回購」的嘴臉，實在令人反感。

領展回應說「公司從上到下，沒有人的薪酬及獎勵與租金升幅掛鈎」，這個說法確實不錯，因為公司高層的薪酬已完全與公司業績脫鈎。一眾董事及管理層用盡各種方法，不斷為自己增加現金和基金單位獎賞。

上 個財政年度（2015年4月至2016年3月），領展除稅後溢利為163億元，較之前一個年度倒退四成，但公司最高薪酬的人（行政總裁王國龍）仍可獨得近 3,500萬元。雖然已較之前一年度獨得4,000萬元有所收斂，但薪酬仍然遠超港鐵、機管局和一眾上市的地產公司（只較長地的李澤鉅為低），連經常扮鬼 扮馬的「樓神」趙國雄也自愧不如（一年袋2,644萬元）。
若然扣除投資物業重估，領展去年其實只賺約50億元，溢利遠遠低於其他公司（賺84億 至201億元），實在很難解釋公司高層及其他董事何以分得巨額薪酬。領展主要業務不過是翻新商場（「裝修佬」）及物業租賃（「收租佬」），又享有先天壟斷 優勢，如此低風險工作又怎值巨額薪酬？一眾高層及董事從基層市民及小股東身上搾取巨額薪酬，是否覺得羞恥？

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2016-07-28 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利