壹週刊（壹角度）：港燈被搾乾進貢李氏父子

近月李嘉誠的長和系又有新搞作，今次是宣布長江基建吞併電能實業，李嘉誠兒子李澤鉅在記者會上說合併有助長建日後大舉借貸擴張。自從2012年7月梁振英上台後，李嘉誠集團便動作多多，美其名是重組業務，實質是遷冊海外，在港套現，將資金轉移至其他西方民主國家。

2013年9月，電能宣布分拆港燈獨立上市，並於2014年1月完成，出售近五成股權，獲利500多億元。港燈上市前向銀行舉債近500億元，部分用作償還電能貸款，讓電能突然多了數百億元現金。而港燈則由一間擁有大量現金流的公司，變成一間背負重債的公司。2014年3月，和黃出售約25%屈臣氏股權給新加坡政府旗下投資基金淡馬錫，套現440億元，絕大部分用作派發特別股息給長實及和黃的股東，大股東李嘉誠可以分得近80億元。今年1月，長和系宣布世紀重組，今年6月完成，長實改名為長和，和黃上市地位告終，取而代之是長實地產。長地向銀行舉債500多億元，用作注資長和。長實和黃合併，長和從合併中獲利800多億元，令今年上半年盈利超過千億元。長和世紀重組完成後，內地及香港股市大幅回落，一些在高價接貨的股民損失慘重。

今次長建吞併在港註冊的電能，合併後改名長江基建實業，在海外註冊。至此，李嘉誠旗下主要上市公司，全部遷離中國，在海外註冊。長建吞併電能，除了藉此遷冊外，還可以協助李嘉誠進一步套現，將資金投放至海外業務。長和系未重組前，李嘉誠持有四成多長實，長實持有近半和黃，和黃持有七成多長建，長建持有近四成電能，故此李嘉誠只能分享到電能約6%（43.4%×49.9%×75.6%×38.8%）的盈利及股息。今年六月長實和黃合併後，李嘉誠持有三成長和。現在長建又吞併電能，日後長和將持有近半新公司股權，李嘉誠將可分享到新公司約15%（30%×49.2%）的盈利及股息。現時電能持有近700億元現金，日後近一半會屬於長和。而合併後新公司將派息194億元，95億元歸長和所有，而李嘉誠可獨得近30億元。今次長建吞併電能，電能股東每股可以換到1.04股新的長建股份，換股比率是以截至9月4日前五個交易日兩間公司的平均收市價（電能：65.9元；長建：63.4元）計算。但翻查資料，過去一年（截至9月8日），電能平均收市價為74元，較只得61.5元的長建高出20%。倘若有內幕人士趁低吸納長建，肯定可以從中獲取巨利。

至於說合併有助長建日後大舉借貸擴張，看來言過其實。事實上，長建及電能旗下海外聯營公司及合資企業，早已負債纍纍，六間澳洲及英國公司合共負債近3,000億元，過去因長建及電能分別持有不足五成股權，這些負債並未反映在資產負債表上。長建電能合併後，倘若新公司持有這些公司五成以上股權而成為附屬公司，負債便會浮現在資產負債表上，負債比率將會激增。近月有內地媒體指李嘉誠在內地經濟下滑的時候，不停拋售資產及物業。在香港，港燈及港人，同樣被搾乾搾盡，讓李氏父子套現離場。

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2015-09-24 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利