去年7月至8月期間，筆者眼見內地A股急挫，中國政府胡亂救市，加上發覺恒指市盈率偏低屬假象，已感覺到牛市已死，估計恒指很大機會從28,000點高位，下挫10,000點至18,000點水平。近月不少人問筆者，既然看淡後市，預期恒指大跌，為何不沽空期指，大賺一筆？期指市場的主要功能是讓持有股票的投資者做對沖，降低風險，但發展至成為大賭場，讓看好和看淡的賭徒下注，確實可悲。今年初的跌市中，未平倉國企指數期貨合約一度高達50萬張，相信當中不少散戶跟風沽空，之後被大戶挾淡倉，損失十分慘重。過去20年，筆者經歷過多次大升市和大跌市，目睹不少期指散戶損失慘重。
1985年5月，期交所推出恒指期貨合約，吸引不少投機者炒賣。當時筆者在中學任教，見到一些同事經常佔用學校辦公室電話，找經紀下注恒指期貨。他們一直看升，初時大有斬獲，以致愈賭愈大，到1987年10月股災殺到，期指幾日內大跌近半，期貨好友死傷慘重，不少無力補倉及償還欠債，竟然想賴賬（當中包括大地產商），最終要政府動用公帑「填氹」。
1993年，大量資金流入香港股市，恒指由年初5,000多點上升至9,000多點。筆者與四個大學同事認為升勢完全不合理，很快會大幅下調，五人抱着貪玩心態一起沽空一張期指，考考眼光。
沽空期指後，恒指繼續飈升，很快便突破10,000點，直逼11,000點，需要大家集資補倉。最後決定止蝕離場，輸了1,500點，每點50大元，合共輸了75,000元，每人平分15,000元。之後恒指突破12,000點後大幅下挫，一年後跌穿7,000點；由於已斬倉，即使看對大市走勢亦與我們無關。這次輸錢教訓我不要短線炒賣，避過日後更大的損失。
1997年7月亞洲金融風暴爆發後，對沖基金狙擊港元，沽空期指和港股，恒指在一年間由16,000點水平下挫至6,000點水平，好友死傷枕藉。1998年8月特區政府突然動用過千億元儲備入市，收購近10%恒指成分股，把恒指推升至7,800點。結果大鱷見貨源歸邊，政府要花時間研究如何出貨，便趁市場缺貨時造好倉，在短短一年多時間把恒指推升至18,000點，將淡友殺個片甲不留。
2007年10月，恒指衝破30,000點後輾轉下挫，到2008年10月金融海嘯全面爆發，恒指大幅下挫至10,000點水平，跌去三分二，一路持好倉搏反彈的期指好友，輸足20,000點，每張合約輸掉100萬元。到2009年3月，恒指從11,000點低位急速反彈，升至2010年11月接近25,000點才向下調整，這年多時間，又把淡友殺清光，有朋友在今次升市中，因看錯市，沽空期指而輸掉數千萬元。
過去十多年，金融市場衍生工具氾濫，除了期貨合約外，還有窩輪、牛熊證等賭博工具，供投機者短線炒賣。散戶要知道賭博不過是「零和」遊戲，有人贏錢，自然有人輸錢；加上庄家出價並不公平，兼且造市，長遠而言最大得益者肯定是開賭的庄家和抽水的交易所。試看這些開賭的庄家，能夠花費大量金錢賣廣告，聘請沒有財經知識、只得樣貌的代言人，便知道他們食水甚深。
因此，即使遇上跌市，散戶亦只宜防守，不應隨便學人沽空，不然便很容易被大鱷吞噬。
1985年5月，期交所推出恒指期貨合約，吸引不少投機者炒賣。當時筆者在中學任教，見到一些同事經常佔用學校辦公室電話，找經紀下注恒指期貨。他們一直看升，初時大有斬獲，以致愈賭愈大，到1987年10月股災殺到，期指幾日內大跌近半，期貨好友死傷慘重，不少無力補倉及償還欠債，竟然想賴賬（當中包括大地產商），最終要政府動用公帑「填氹」。
1993年，大量資金流入香港股市，恒指由年初5,000多點上升至9,000多點。筆者與四個大學同事認為升勢完全不合理，很快會大幅下調，五人抱着貪玩心態一起沽空一張期指，考考眼光。
沽空期指後，恒指繼續飈升，很快便突破10,000點，直逼11,000點，需要大家集資補倉。最後決定止蝕離場，輸了1,500點，每點50大元，合共輸了75,000元，每人平分15,000元。之後恒指突破12,000點後大幅下挫，一年後跌穿7,000點；由於已斬倉，即使看對大市走勢亦與我們無關。這次輸錢教訓我不要短線炒賣，避過日後更大的損失。
1997年7月亞洲金融風暴爆發後，對沖基金狙擊港元，沽空期指和港股，恒指在一年間由16,000點水平下挫至6,000點水平，好友死傷枕藉。1998年8月特區政府突然動用過千億元儲備入市，收購近10%恒指成分股，把恒指推升至7,800點。結果大鱷見貨源歸邊，政府要花時間研究如何出貨，便趁市場缺貨時造好倉，在短短一年多時間把恒指推升至18,000點，將淡友殺個片甲不留。
2007年10月，恒指衝破30,000點後輾轉下挫，到2008年10月金融海嘯全面爆發，恒指大幅下挫至10,000點水平，跌去三分二，一路持好倉搏反彈的期指好友，輸足20,000點，每張合約輸掉100萬元。到2009年3月，恒指從11,000點低位急速反彈，升至2010年11月接近25,000點才向下調整，這年多時間，又把淡友殺清光，有朋友在今次升市中，因看錯市，沽空期指而輸掉數千萬元。
過去十多年，金融市場衍生工具氾濫，除了期貨合約外，還有窩輪、牛熊證等賭博工具，供投機者短線炒賣。散戶要知道賭博不過是「零和」遊戲，有人贏錢，自然有人輸錢；加上庄家出價並不公平，兼且造市，長遠而言最大得益者肯定是開賭的庄家和抽水的交易所。試看這些開賭的庄家，能夠花費大量金錢賣廣告，聘請沒有財經知識、只得樣貌的代言人，便知道他們食水甚深。
因此，即使遇上跌市，散戶亦只宜防守，不應隨便學人沽空，不然便很容易被大鱷吞噬。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2016-04-16 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利
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