壹週刊：長和系倚重香港又怎捨得撤走？

長實主席李嘉誠早前接受《南方都市報》專訪時，以「真是天方夜譚的笑話」去回應撤資指控。又說長和系永遠不會離開香港，規模的大小是另一回事，一生的原則是不會去賺最後的一個銅板。

長實去年稅後溢利322億元，當中142億元來自長實業務，40億元來自物業重估及出售投資溢利，140億元來自和黃。李嘉誠不時強調長和系已是全球跨國企業，業務遍及50多個國家和地區，香港佔集團的收益比重不高。

事實又是否這樣呢？現時長和系四間主要上市公司，是透過李嘉誠垂直（或縱向）操控。李嘉誠持有43%長實，長實持有近50%和黃，和黃持有78%長建，長建持有39%電能。李嘉誠動用千多億元持有長實，便可以控制四間市值接近10,000億元的上市公司。日後電能分拆港燈上市，便進一步操控五間公司，市值有望突破10,000億元。

即使李生以此方法控制系內四間上市公司，亦難以掩飾長和系其實依然十分倚靠香港業務，去賺取每年數百億元的溢利。去年長實的營業額為311億元，當中62%來自香港。若以此比重推算，長實本身（不計和黃）所賺的182億，有113億元來自香港。根據年報資料，長實去年物業銷售的營業額為265億元，收益為100億元，毛利率接近四成。這100億元的售樓收益，相信絕大部分來自香港。

長實極之倚重香港業務，那麼和黃又如何？和黃的六大業務，包括地產及酒店、電訊、港口、零售、長江基建和赫斯基能源，除了最後一項，其餘五項依然十分倚靠香港。去年和黃的租金收入合共38億元，當中近九成（34億元）來自香港。在電訊業務方面，和記電訊香港在小小的港澳兩地，為和黃賺取近18億元除息稅前溢利（EBIT）；和記電訊亞洲虧蝕8億元，在歐洲等國的3G投資即使止蝕，EBIT不過31億元。若考慮到因投資3G而要舉債，利息支出可能較這31億元溢利還要多。

至於港口業務，2011年分拆港深兩地上市的和記港口信託賺了30多億元，但因和黃分拆套現（400多億元）後現在只持有28%權益，故此只為和黃賺取9億元。港深兩地港口為和黃賺取30多億元，其餘約50個港口只能進貢不足70億元，可見和黃在港深兩地「食水之深」。

今年七月，和黃有意拆售香港百佳業務，消息傳出香港百佳200多間分店，去年營業額217億元，賺到10億元，每間賺300多萬元。但這相對於和黃旗下屈臣氏集團，全球30多個市場合共超過10,000間零售店鋪，合計只不過賺100億元，即每間賺100萬元，香港百佳分店已多賺兩、三倍。

至於長江基建，一直依靠電能提供的利潤和現金，以及夥拍電能到世界各地進行收購。電能自誇去年香港以外業務賺到51億元，高於港燈在香港所賺的46億元。但這51億元所謂海外利潤，其實有13億元是海外聯營公司向電能支付的債務利息，若扣除這筆款項，電能在港燈的利潤依然較海外業務的利潤為多。電能在澳洲及英國投資七個公用事業項目，所賺到的總利潤仍不及香港的一間港燈。

由此可見，香港依然為長和系生「金蛋」，去年為長和系進貢至少200億元，佔整個集團500多億元溢利（扣除重複計算）四成以上。李嘉誠在其他國家所賺到的投資回報遠不及香港，又怎會捨得撤走？

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

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作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2013-12-12 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利

蘋論：港燈爛尾電廠 用戶多付百多億元

兩電每年12月宣佈加價，已成為例行公事。今日政府除了會批准兩電的五年發展大計和明年加價幅度外，還向立法會經濟發展事務委員會建議開設兩個編外職位，以檢討電力市場未來的規管架構。

現行的《管制計劃協議》將於2018年屆滿，政府要在2016年之前與兩間電力公司商討未來的規管架構，是否開放市場，以及過渡安排等問題。以政府現時的人手緊絀，公務員工作量已極其繁重，加上未必熟悉電力市場運作，故此有一定需要開設相關職位。

但問題是每年花費過千萬元，增聘合共八個職位之後，最終又會得出甚麼結果？結論又會否像過去一樣：因時間緊迫，加強聯網需時，開放市場或許影響供電可靠性，故此仍需要繼續研究，只好被迫要延續管制計劃。

特區政府若有決心開放電力市場，又何須等待至2018年？筆者在1998年至2006年獲委任為能源諮詢委員會成員，便曾目睹和親身經歷兩電的游說能力，以及政府官員和公職人員如何加以配合，令兩電可以繼續維持壟斷，千秋萬代享有利潤保障，不斷大肆擴張，令用戶多付數以百億元計的電費。

早於1992年在港英政府管治期間，高官便曾經一口氣批出中電龍鼓灘八台燃氣機組的發展大計，之後兩年便發覺用電量增長放緩，中電備用電量高達70%以上。特區政府要求中電押後機組投產日期，經過多番談判才得到少許成果，市民因備用電量過多而額外支付至少100億元電費。

明明中電出現巨額備用電量，可以出售給港燈，政府卻要找顧問多作研究。花費公帑做了三次研究後，結果都是兩電加強聯網互相售電技術上完全沒有問題。但經過政府官員一再拖延，最後便以時間緊迫為由，在2000年批准港燈在南丫島填海22公頃，興建新的燃氣發電廠，可以裝設六台機組。政府官員同時聘請電力專家和顧問，每年支付數以百萬計的酬金，詳細研究在2008年如何開放電力市場。

浪費大量公帑研究後，政府高官又以用戶重供電可靠性為由，決定延續兩電的管制計劃十年，只將准許回報率由13.5-15%降至9.99%。過去十多年，香港的通脹率和利率已由九七前每年平均8%或以上，跌至近年大約3-4%，故此扣除通脹和利率下降兩大因素，兩電的實質准許回報率其實並沒有下降。

至於港燈動用過百億元興建新電廠和相關輸配電設施，最終又是帶來超額備用電量，根本沒有需要興建新電廠。政府原先估計2000年後港燈每年最高用電需求增長3-5%，但實際增幅卻不足1%。去年港燈發電容量為3,737兆瓦，最高需求不過2,494兆瓦，備用電量高達50%，是20%合理水平的兩倍多。大興土木，破壞環境去興建新電廠，至今只有一台沒需要的機組投產，另外五台機組恐怕未來數十年也難以完全投產。

由2000年至2013年，港燈賺取合共760億元的准許利潤（已扣除包括利息和稅項等一切開支）。倘若政府沒有批准港燈浪費100億元興建新電廠及相關設施，港燈每年將少賺約10億元准許利潤。換言之，過去十多年，用戶要為爛尾電廠多付百多億元（不是百多萬元）電費。港燈用戶百多億元的血汗錢，便用來協助電能實業及長江基建到澳洲和英國等地收購公用事業。

梁振英政府只要取出過去政府所作的研究報告，便知道開放本地電力市場沒有多大困難。兩電亦早已在澳洲和英國等開放市場，大舉投資收購電網和電廠。若要研究，不妨研究一下當日有份否定開放電力市場的官員和公職人員，他們今日的去向和收入狀況。

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

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蘋果日報 | 2013-12-10 |A08| 專欄專論| 社論 | 經濟學家 林本利

蘋論：李嘉誠一家 人治的得益者

長實主席李嘉誠早前接受內地《南方都市報》專訪，高調反擊「地產霸權」的說法，認為這是大笑話。他又強調香港不能人治、不能選擇性行使權力。

自 從梁振英去年七月上台後，長和系可算頭頭碰着黑。去年十月國慶日，港燈遇上撞船意外，39人罹難，揭發海事處、港燈及造船公司沒有盡上應盡的責任。今年三 月，和黃旗下國際貨櫃碼頭外判公司爆發工潮，暴露碼頭工人的悲慘工作環境，最近便有工人被從高處墜下的貨櫃壓死。今年五月，證監會叫停雍澄軒酒店房間拆售 計劃，和黃要取消交易和作出賠償。到七月，和黃宣佈有意出售百佳業務，最後因買家出價偏低而告吹。九月，電能宣佈兩個月內拆售港燈，但計劃亦要推遲至明年 初才有機會落實。

過去一年多，李嘉誠可能眼見在港的業務發展不夠暢順，剛巧遇上梁振英領導的行會拒絕發牌給港視，觸怒港人，便提出政府的權力要在法治的基礎上公平公正地落實執行政策，香港不能人治的偉論。然而，李生若不是善忘，他應該清楚知道自己一家，正是人治下的得益者。

在董建華管治時期，李生的兒子李澤楷在未經公開競投下，取得數碼港用地，之後把土地發展成貝沙灣豪宅，為電盈賺取巨額利潤。李澤楷憑藉數碼港項目，再加上千 禧年宣佈併吞百年老店香港電訊，把盈動（電盈前身）的股價舞上至140多元。之後科網泡沫爆破，電盈股價跌至不足兩元，小股民苦不堪言。

自 從港英政府在上世紀九十年代初幾經波折批出九號貨櫃碼頭後，回歸後16年來特區政府不停地研究，一直不肯批出十號貨櫃碼頭，讓碼頭公司收取全球最高費用， 犧牲本地港口發展，較梁振英「三揀二」的發牌決定更差劣。後來公眾知道原來李嘉誠長期持有董建華家族公司東方海外近10%股權，貨櫃碼頭與船公司互相關 連。和黃一直反對興建新貨櫃碼頭，連胡應湘建議興建港珠澳大橋也視作「做和黃世界」。若果貨櫃碼頭屬夕陽工業，和黃又怎能在2005年至2011年出售碼 頭業務，賣得過千億元呢？

香港有需要興建貨櫃碼頭卻不興建，無需要興建新電廠卻獲政府批准。2000年，明明當時中電擁有超額備用發電量，政府卻一再拖延兩電加強聯網（只需20億元），批准港燈耗資過百億元興建新電廠和相關輸配電設施，令港島區用戶面對沉重的加價壓力。

新電廠完成後，才發覺其實沒有需要，港燈備用電量升至五成。填海20多頃土地，只能安裝一部發電機組，其餘五部不知何時才有需要。電能就憑藉擴大資產值和利潤管制計劃提供的豐厚利潤，在海外進行槓桿收購，維持長和系的利潤。

過 去十多年，長實興建的發水樓早已深入民心，購入發水樓的小業主，轉售的時候才知二手價遠低於同區其他樓盤。相信李生而認購長江生命、tom.com的小股 民，現在恐怕感到絕望。過去百佳以油魚當鱈魚出售，趕絕Ad mart、阿信屋和小商販的營商手法，早已被人詬病。最近通訊局裁定和電銷售員作出誤導性或欺騙性陳述，判罰款9萬元。若然香港早早引入競爭法，立法規管 一手樓銷售和不良營商手法，以法治取代人治，再加上有真普選，地產霸權恐怕不會伸展至各行各業。

李嘉誠說地產霸權是大笑話，但生活在地產霸權下的普通市民，以及用高價購入發水樓的小業主，卻是一場大悲劇，絕對不會笑得出來。

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

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蘋果日報 | 2013-12-06 |A08| 專欄專論| 社論 | 經濟學家 林本利

壹週刊：收回電視頻譜與3G頻譜一同拍賣

儘管四大電訊商齊齊反對，又聯手聘請顧問公司計算成本，通訊局及商經局依然決定在2016年10月收回三分一3G頻譜，透過拍賣重新分配給各電訊商。由於今次的決定無須經過行政會議審批，故此不會再出現「一男子」推翻通訊局建議的情況。

四 大電訊商使用有限的3G頻譜，政府要收回三分一頻譜重新拍賣，引入新競爭者，自然令市場競爭進一步加劇，肯定被人質疑政策方向與免費電視市場的取態缺乏一 致性。政府擔心免費電視市場出現惡性或割喉式競爭，又為何不擔心3G電訊市場出現類似情況？況且收回3G頻譜重新拍賣，最有機會參與競投的是中移動，當然 有人會大做文章，指出香港會進一步「內地化」，甚至內地電訊公司會監控港人通訊。

可幸通訊局主席何沛謙一早表明立場，與梁振英劃清界線，不同意行會選擇性發牌。並且在拍賣3G頻譜的政策聲明中，逐一反駁四大電訊商的質疑，故此相信可望排除萬難，成功推行有關政策。

正 如政策聲明所述，3G頻譜屬於稀有公眾資源，理應善加使用。政府若容許四大電訊商免費使用頻譜，並且千秋萬代地擁有，並不符合善用頻譜的原則。即使政府免 費批出頻譜，又如何確保電訊商調低收費，讓用戶得益？最近通訊局便揭發無綫和亞視，私下將免費頻譜進行商業交易，各被罰款20萬元。

四 大電訊商聘請的顧問說政府收回三分一頻譜，恐怕沒有足夠容量應付用戶需求，繁忙地區的容量會損失27%，部分旺區有機會連電話都打唔到。但今次通訊局的政 策聲明，清楚表明經過局方顧問研究後，在不同競投結果下，對電訊用戶的影響都極之有限。聲明中更踢爆個別電訊商一面說容量不足，一面卻將頻譜出租給中移動 及其他沒有3G頻譜的電訊商。

四大電訊商擔心中移動參與競投會推高頻譜價格，亦是沒有理據的。政府給予四大電訊商享有優先權保留三分二頻譜，每兆赫頻譜使 用費定於6,600萬元，或經拍賣釐定的使用費，兩者中以較高為準，上限為8,600萬元。既然設有上限，便無須擔心中移動以天價競投頻譜。另外，拍賣的 三分一頻譜，底價不過每兆赫4,800萬元，四大電訊商若認為6,600萬元的優先使用費過高，亦可選擇放棄優先權參與競投。

今次收回頻譜重新拍賣，估計 連同四大電訊商須要繳付的使用費，保守估計政府庫房可以獲得至少70至80億元收入。財政司司長可以考慮動用這筆款項，加強本地的公眾Wi-Fi網絡設 施。這除了方便市民上網外，還可以減輕流動網絡的負荷。此外，既然頻譜有價，政府實應考慮收回無綫及亞視兩間免費電視台的頻譜，在明年與3G頻譜一同拍 賣。政府一面拍賣3G頻譜，一面免費讓兩間電視台使用頻譜，政策明顯缺乏一致性。兩台浪費寶貴的電視頻譜，傳送一些沒有人觀看的節目；甚至公器私用，用來 攻擊對手，這並不符合公眾利益。

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

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壹週刊 | 2013-12-05 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利

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