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2015年8月6日星期四

壹週刊 (壹本萬利) : 港股大時代結束 港交所急挫三成

今年四月,大量資金流入香港,恒指從25,000點水平衝上28,000點,短短一個月內急升3,000多點。但好景不常,經過「五窮六絕」,七月還未能翻身,恒指跌至24,000點水平,今年升幅剩得幾個百分點。

筆者過去一直強調,近年衍生工具氾濫,沽空猖獗,窒礙恒指升幅,因此投資者不宜長揸手上所有股票,應趁高減持,鎖定利潤,之後再等機會低吸。這個策略,令筆者過去多年能夠跑贏大市。港股大時代暫告一段落,成交金額較今年四月大幅萎縮,由每日平均超過2,000億元,跌至1,000億元以下,港交所股價亦隨之插水,由今年高位311.4元跌至210元左右,急挫三成多。去年十二月,筆者查閱港交所過去多年的股價、每日成交金額和稅後盈利,發覺三者存有一定關係。從過去資料顯示,港交所的盈利與每日成交金額掛鈎,把日均成交金額(以億元計)除以稅後盈利(同以億元計),大約是13至14倍左右。既然盈利與成交金額掛鈎,基於股價反映盈利前景,股價亦應與成交金額相關。把日均成交金額(以億元計),除以港交所股價(以元計),大約是5倍左右。換言之,港交所日均成交金額若達到1,000億元,合理股價約200元;若達到1,500億元,便值300元。每100億元成交,港交所大約值20元,如此類推。筆者應用這簡單程式,於去年十二月在170元水平首次購入港交所,憧憬未來一年日均成交有機會衝上千億元大關,到時便可以賺一、兩成。料不到今年四月,港交所衝向300元,於是便出售大部分股票獲利。到七月初,見股價從高位回落一成多至250元,而成交金額仍有近2,000億元,便補回一小部分,但到七月中,見成交金額跌至不足1,000億元,便在230元左右盡沽手上股票。經過八個月實踐,港交所仍帶來三成多回報,遠勝於長揸不放。港股大時代暫告一段落,「壹本萬利」專欄亦因《壹週刊》改版而提早結束。日後有機會,將會在「壹角度」專欄與讀者分享投資經驗。



作者曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監
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壹週刊 | 2015-08-06 |A072-073| 時事| 壹本萬利 By 林本利

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