股神巴菲特投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway）今年第二季業績，純利按年上升近41%，合共賺64億美元（約496億港元），打破2005年第四季創下的51.3億美元紀錄。
巴郡業績理想，主要受惠於美國經濟復甦，帶動投資回報大增。今年八月中，巴郡股價突破20萬美元（約155萬港元）一股，股價較去年底上升13.1%，遠遠跑贏同期標普500指數5.8%的升幅。
還記得今年初，巴郡公布去年投資回報為18.2%，遠遠跑輸標普500指數全年32.4%的回報（連同股息），市場又再度出現一些揶揄巴菲特的言論。去年美國科網股股價勁升，巴菲特一向迴避科網股，投資表現自然比下去。然而，所謂路遙知馬力，向來強調長期投資和價值投資的股神，不會因短期跑輸大市而改變投資策略，繼續嚴守他的投資紀律和法則。
事實勝於雄辯，巴郡過去50年的投資表現，遠遠跑贏大市（以標普500指數作比較）幾條街，其他基金的表現就連巴郡的背影也看不見。從巴郡的年報可見，由1964年9月底開始計算，截至去年底，其投資回報平均每年高達19.7%，49.25年總回報高達6,935倍。換言之，最初100美元的投資，經過49年多，增長至69萬多美元（即540萬港元），昔日巴郡的小投資者全部變成大富翁。
同期標普500指數的平均每年回報不及巴郡的一半，只得9.8%（連同股息），總回報是98倍，即100美元增長至接近1萬美元，只及巴郡的七十分之一。若與恒指作比較，巴郡的投資表現依然跑贏一條街。恒指由1964年9月底的101點，上升至去年底的23,306點，上升近230倍，平均每年升幅約11.7%。若連同每年約3.6%的股息，平均每年回報合共15.3%，49.25年總回報約1,108倍，仍只及巴郡的六分一左右。
巴郡的投資表現不但遠遠跑贏大市、恒指及其他基金，最難得的是歷年回報十分穩定，不會出現大上大落的情況。2000年及以前，巴郡沒有錄得負回報；即使科網泡沫在2000年爆破，大市受到拖累，巴郡當年仍錄得6.5%的正回報，遠勝於標普500指數同年的負9.1%回報。2000年以後，巴郡出現兩年負回報，分別是2001年（-6.2%）及2008年（-9.6%），但表現仍遠勝於大市。標普500指數2001年、2002年及2008年先後錄得-11.9%、-22.1%及-37%的回報。
巴郡業績理想，主要受惠於美國經濟復甦，帶動投資回報大增。今年八月中，巴郡股價突破20萬美元（約155萬港元）一股，股價較去年底上升13.1%，遠遠跑贏同期標普500指數5.8%的升幅。
還記得今年初，巴郡公布去年投資回報為18.2%，遠遠跑輸標普500指數全年32.4%的回報（連同股息），市場又再度出現一些揶揄巴菲特的言論。去年美國科網股股價勁升，巴菲特一向迴避科網股，投資表現自然比下去。然而，所謂路遙知馬力，向來強調長期投資和價值投資的股神，不會因短期跑輸大市而改變投資策略，繼續嚴守他的投資紀律和法則。
事實勝於雄辯，巴郡過去50年的投資表現，遠遠跑贏大市（以標普500指數作比較）幾條街，其他基金的表現就連巴郡的背影也看不見。從巴郡的年報可見，由1964年9月底開始計算，截至去年底，其投資回報平均每年高達19.7%，49.25年總回報高達6,935倍。換言之，最初100美元的投資，經過49年多，增長至69萬多美元（即540萬港元），昔日巴郡的小投資者全部變成大富翁。
同期標普500指數的平均每年回報不及巴郡的一半，只得9.8%（連同股息），總回報是98倍，即100美元增長至接近1萬美元，只及巴郡的七十分之一。若與恒指作比較，巴郡的投資表現依然跑贏一條街。恒指由1964年9月底的101點，上升至去年底的23,306點，上升近230倍，平均每年升幅約11.7%。若連同每年約3.6%的股息，平均每年回報合共15.3%，49.25年總回報約1,108倍，仍只及巴郡的六分一左右。
巴郡的投資表現不但遠遠跑贏大市、恒指及其他基金，最難得的是歷年回報十分穩定，不會出現大上大落的情況。2000年及以前，巴郡沒有錄得負回報；即使科網泡沫在2000年爆破，大市受到拖累，巴郡當年仍錄得6.5%的正回報，遠勝於標普500指數同年的負9.1%回報。2000年以後，巴郡出現兩年負回報，分別是2001年（-6.2%）及2008年（-9.6%），但表現仍遠勝於大市。標普500指數2001年、2002年及2008年先後錄得-11.9%、-22.1%及-37%的回報。
巴郡的投資表現相對於香港大藍籌股票的表現又如何？透過Datastream及Yahoo! Finance找到的股價及總回報（包括股息及其他因素，例如派發紅股）資料，我們可以作一比較。根據Yahoo! Finance的資料，巴郡1980年3月17日的股價是290美元，去年底股價升至177,900美元，33.79年上升612倍，平均每年回報是20.9%。由於巴郡向來不派股息，所以股價升幅反映投資者的總回報。至於香港的恒生指數，同期年均回報只得14.1%（包括股息），總回報為84倍，遠遠低於巴郡。李兆基控制的煤氣，是恒指成分股的長勝將軍，同期年均回報高達21.6%，總回報是744倍，較巴郡還要高。但不要忽略同期香港通脹遠高於美國，港元匯率由1980年約5.0港元兌一美元下跌至約7.8港元兌一美元。因此若考慮到同期港元兌美元貶值三成多，煤氣的投資表現仍遜於巴郡。
從歷史往績可見，不論是正牌股神巴菲特，抑或「冒牌」股神李兆基，長期投資表現都極之出眾。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2014-08-28 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利
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