早前內地科網公司阿里巴巴有意來港上市集資千億元，但因證監會拒絕創辦人馬雲堅持的「合夥人」制度，決定轉到美國上市，因當地仍容許「以小控大」的AB股制。
筆者支持證監會的決定。若容許馬雲及管理層以10%的股份權益，去控制整間上市公司，對其他股東（不論大小）絕不公平。內地企業的管治問題早已被人詬病，加上馬雲過去把阿里巴巴業務分拆在港上市，之後竟以招股價將公司私有化，股民對公司的印象早已大打折扣。
現時恒指成分股中，只有太古股份有限公司（太古）保留AB股制，容許由大股東施懷雅家族透過英國太古集團有限公司，以較少的資金操控太古，取得超過50%的投票權，令其他公司無法成功收購太古。
太古AB股制是歷史遺留下來的產物。上世紀七十年代，上市公司的大股東為了「以小控大」，便發行一些投票權與原來股票（即A股）相同的B股。除了太古外，當時英資的會德豐及旗下的連卡佛、聯邦地產和會德豐船務也有發行B股。1984年，會德豐船務出現財務危機，大股東馬登將股權轉讓給南洋富商邱德拔。1985年邱德拔宣布全面收購會德豐，卻被包玉剛透過九倉「截胡」，會德豐從此落入華資財團手上。
1987年，怡和計劃發行B股，藉此鞏固大股東凱瑟克家族的控制權。李嘉誠控制的長實及和黃，以及一眾中小型上市公司有意效法，令人擔心上市公司會否透過發行B股撤走資金，股市一度大跌。最後聯交所及證監處發表聲明，不再批准新的B股上市。隨着其他公司的B股被私有化，現在市場上只餘下太古仍保留A B股制。
事實上，施懷雅家族現在已毋須透過AB股制去鞏固太古的控制權，因其家族已擁有接近46%的股份權益，相信持股比率仍會上升，其他公司根本無法奪去公司的控制權。
1999年，當時施懷雅家族只持有太古A 4.34%股權，但由於持有64.65%太古B股權，而B股的投票權與A股相同，結果家族可以藉着持有AB股28.05%股份權益，取得50.45%過半數的投票權，控制董事局和股東大會的投票結果。
過去十年，施懷雅家族不斷增持太古A股份，由2003年不足5%增持至2011年中的接近23%。到2011年12月，太古宣布將太古地產分拆上市，太古繼續持有82%太古地產，10%股份配給原先的太古A股東，每10股送7股，餘下接近8%股份，由施懷雅家族持有。
太古地產上市後股價上升，施懷雅家族分兩次將手上的股權全數沽出，合共套現接近100億元。當時市場人士都大讚施懷雅家族聰明，選擇這個迂迴曲折的套現方法。若果直接沽售太古A股或B股套現，家族的持股比率將下降，亦令公眾以為大股東對公司前景缺乏信心，趁股價偏高套現。誰不知施懷雅家族原來還有後着，就是把套現所得的資金用作增持太古A股份。過去一年多，家族已增持接近8%太古A股權，令A股及B股的股份權益上升至接近46%，投票權接近60%。施懷雅家族對太古的控制權可說穩如泰山，即使把AB股合併，或者將B股私有化，都不會影響家族對太古的控制。太古放棄特權，取消流通比率極低和股價出現折讓的B股，相信可以增加整間公司的市值，對所有股東都有好處。
筆者支持證監會的決定。若容許馬雲及管理層以10%的股份權益，去控制整間上市公司，對其他股東（不論大小）絕不公平。內地企業的管治問題早已被人詬病，加上馬雲過去把阿里巴巴業務分拆在港上市，之後竟以招股價將公司私有化，股民對公司的印象早已大打折扣。
現時恒指成分股中，只有太古股份有限公司（太古）保留AB股制，容許由大股東施懷雅家族透過英國太古集團有限公司，以較少的資金操控太古，取得超過50%的投票權，令其他公司無法成功收購太古。
太古AB股制是歷史遺留下來的產物。上世紀七十年代，上市公司的大股東為了「以小控大」，便發行一些投票權與原來股票（即A股）相同的B股。除了太古外，當時英資的會德豐及旗下的連卡佛、聯邦地產和會德豐船務也有發行B股。1984年，會德豐船務出現財務危機，大股東馬登將股權轉讓給南洋富商邱德拔。1985年邱德拔宣布全面收購會德豐，卻被包玉剛透過九倉「截胡」，會德豐從此落入華資財團手上。
1987年，怡和計劃發行B股，藉此鞏固大股東凱瑟克家族的控制權。李嘉誠控制的長實及和黃，以及一眾中小型上市公司有意效法，令人擔心上市公司會否透過發行B股撤走資金，股市一度大跌。最後聯交所及證監處發表聲明，不再批准新的B股上市。隨着其他公司的B股被私有化，現在市場上只餘下太古仍保留A B股制。
事實上，施懷雅家族現在已毋須透過AB股制去鞏固太古的控制權，因其家族已擁有接近46%的股份權益，相信持股比率仍會上升，其他公司根本無法奪去公司的控制權。
1999年，當時施懷雅家族只持有太古A 4.34%股權，但由於持有64.65%太古B股權，而B股的投票權與A股相同，結果家族可以藉着持有AB股28.05%股份權益，取得50.45%過半數的投票權，控制董事局和股東大會的投票結果。
過去十年，施懷雅家族不斷增持太古A股份，由2003年不足5%增持至2011年中的接近23%。到2011年12月，太古宣布將太古地產分拆上市，太古繼續持有82%太古地產，10%股份配給原先的太古A股東，每10股送7股，餘下接近8%股份，由施懷雅家族持有。
太古地產上市後股價上升，施懷雅家族分兩次將手上的股權全數沽出，合共套現接近100億元。當時市場人士都大讚施懷雅家族聰明，選擇這個迂迴曲折的套現方法。若果直接沽售太古A股或B股套現，家族的持股比率將下降，亦令公眾以為大股東對公司前景缺乏信心，趁股價偏高套現。誰不知施懷雅家族原來還有後着，就是把套現所得的資金用作增持太古A股份。過去一年多，家族已增持接近8%太古A股權，令A股及B股的股份權益上升至接近46%，投票權接近60%。施懷雅家族對太古的控制權可說穩如泰山，即使把AB股合併，或者將B股私有化，都不會影響家族對太古的控制。太古放棄特權，取消流通比率極低和股價出現折讓的B股，相信可以增加整間公司的市值，對所有股東都有好處。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2013-10-10 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利
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