am730：經濟人看世界 - 預期回報率的估算

投資者投資債券，每年利息一般是固定不變。若持有債券至到期日，收回本金，每年的投資回報率是固定不變的。在這情況下，預期回報率與實際回報率相同。

若投資者持有股票，則不保本，股價會波動，股息會升跌，每年回報率並不固定。投資者可以參考過去股票的回報率，去估算預期回報率。例如一隻上市兩年的股票不派息，過去兩年股價是附表的表現。

若以數學平均法計算，每年平均回報率是11.5%，即 30%加-7%再除以二；若以幾何平均法計算複式回報率，則是每年10%(兩年間由100元升至121元)。根據歷史往績，應如何估算預期回報率？

一般而言會採用數學平均法。未來回報率是不確定的，以過去兩年往續估計，有可能出現30%，亦可能出現-7%，各有50%機會；故把兩個數加起來再除以二，找出預期回報率。若採用幾何平均法便忽略股價會波動的不確定因素。

作者曾任教理大，現為活道教育中心校監

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am730 | 2013-02-15 |M28| 財經| 經濟人看世界| By 林本利