壹週刊（壹本萬利 ）：領匯獨領風騷

百年洋行和黃（13）在今年五月二十六日作最後買賣，併入長和（1）後，在六月三日除牌，同日由長和分拆的長實地產（1113）以介紹形式上市，並自動成為藍籌股。

自從今年一月，長實和黃宣布世紀重組計劃後，兩隻股票的股價在過去四個多月大幅攀升三成多，市場人士說是反映兩間公司之前的折讓。完成重組後，長和及長實地產的市值遠高於之前的長實及和黃，市值由折讓變成溢價，真佩服李氏家族點石成金的能力。若然公司重組真的可以釋放價值，而不是作為炒作的藉口，相信日後將有更多地產公司大搞合併和分拆。

未完成重組前，長和市值已是一眾地產股之冠。過去五年（由二○一○年五月二十六日至二○一五年五月二十六日），長和的總回報（包括股息）為120%，每年複式回報17%，遠高於同期恒指（未計股息）及中原指數（未計租金）的升幅。但查實過去五年，收租地產股領匯（823）的表現拋離長和一大截，總回報高達182%，每年複式回報23%，可算獨領風騷。

筆者在一○年中決定入市認購領匯，除了貪其派高息，業務增長穩定外，亦由於過去住過公共房屋（包括徙置區、廉租屋和居屋），知道房委會管理商場和鋪位缺乏效率，管理員得過且過，故此相信領匯能夠提升營運效率和資產價值。

試看看由食環署管理的街市大廈，即使位處市區優質靚地，卻人流稀少，門可羅雀，攤檔大量空置，或者用作貨倉，浪費寶貴土地資源。去年十二月領匯被納入恒指成分股，一度令股價升上50元以上，則明顯偏高。之後股價從高位（53.65元）回落一成多，反而覺得十分合理。雖然美國息口向上，對收息股有一定影響，但領匯開始收購和發展私人商場，甚至衝出香港，相信這些都有助公司業務發展，增加派息，值得繼續中長線持有。

作者曾任前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展，現為專欄作家及教育中心校監。

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作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2015-06-04 |A088-089| 財經| 壹本萬利 | By 林本利