二○○八年九月，美國投資銀行雷曼兄弟宣佈破產，觸發全球金融海嘯，樓價股價大跌。美國聯儲局為了挽救經濟，避免陷入嚴重衰退，大幅度調低短期息率至接近零息的水平。聯儲局又推行量化寬鬆貨幣政策，變相大量印鈔，在市場上吸納債，將息率推低。
當時市場已經預期，聯儲局大量印鈔和實行低息政策，會令美元大幅貶值，刺激全球資產價格和商品價格上升，製造新一輪的資產泡沫和通脹。果然不出所料，過去一年多，世界各地的物價都普遍上升，香港的整體消費物價與一年前比較，上升了百份之四點六，而且有進一步上升的趨勢。
過去一個月，港鐵、九巴、渡輪、的士和電車先後宣佈加價，令人擔心公共交通收費上升，會加劇通脹，增加市民的生活負擔。但根據政府統計處的資料，近幾個月通脹升溫，主要原因是食品價格、電費、燃料費及租金上升所引致，交通費的升幅相對較低。展望未來幾個月，由於正式實施最低工資條例，餐飲、零售及物業管理等行業，會透過加價和加管理費，去抵銷工資成本的上升，將進一步推高通脹率。
香港大部份的生活必需品都要倚賴進口，美元疲弱，人民幣升值，油價上升，令進口的食品和燃料價格上升，帶來所謂輸入通脹。過去幾年，本地私人住宅落成量大跌，樓宇供應量不足，帶動樓價和租金大幅上調，加重市民住屋方面的負擔。
在聯繫匯率制度下，香港無法透過貨幣升值，或者調高息率去對抗通脹，避免出現資產泡沫的情況，這亦是我們實行聯繫匯率要付出的代價。但面對通脹升溫，特區政府仍然可以透過一些財政政策，去紓解市民的通脹壓力，避免通脹進一步惡化。
今年的財政預算案，財政司司長建議提供電費補貼、寬免差餉及代繳公屋租金，這些措施有助短期內降低消費物價指數。另外過去一年多，政府不時推出針對樓宇炒賣的措施，恢復定期拍賣土地，希望能夠遏止樓價及租金繼續大幅上升。但在短期供應不足和低息環境下，過去這些措施的成效都十分有限。
經濟學者相信，溫和的通脹和樓宇價格穩定上升，有促進經濟增長的作用，這總好過經濟陷入通縮和樓價不斷下滑，製造大量負資產家庭。但我們一定要避免通脹失控，樓價飆升到完全脫離市民負擔能力的水平，影響整個社會的穩定發展。因此，即使今屆政府的任期只餘下一年多，也不應對通脹和樓市泡沫化的問題掉以輕心。
（節錄自香港電台《香港家書》，2011年5月7日）
林本利
出處: 時代論壇 第一二三八期.二○一一年五月廿二日
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