am730：經濟人看世界 - 恒指過去48年的回報率

恒生指數所定基礎日期是1964年7月31日，指數為100點。至去年底，恒指收報22,656點，48年(零5個月)升200多倍，每年平均升幅(幾何平均法/複式回報)11.9%。

但加上3至4厘股息，每年便有15%至16%的回報，48年增長約1,000倍。當年10,000元的投資，現已增值至約1,000萬元。

然而，恒指並不是直線上升，48年間出現大大小小的波動。

若投資者在1964年7月底入市，投資恒指成分股(類似認購盈富基金(2800))，在每個周期的最高位出貨，恒指每年平均升幅便高於11.9%(見表)。

之前曾提到每次股市出現泡沫，恒指創新高時，市盈率往往接近或逾20倍。投資者過去若以此作準則，在泡沫爆破前減持，之後在較低位再入貨，不難跑贏大市。

作者曾任教理大，現為活道教育中心校監

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am730 | 2013-03-01 |M28| 財經| 經濟人看世界| By 林本利