對大部分本地的投資者來說，2013年的投資回報肯定絕不理想。當日本股市大漲近六成，歐美股市屢創新高，早已升穿2007年金融海嘯前的高位，香港股市只錄得輕微上升，恒指升幅不過2.87%。踏入2014年，恒指更單日大跌500多點。
雖然反映香港股市整體表現的恒指去年錄得輕微升幅，但各成分股的表現卻出現兩極化，科網及賭業股暴升，內地煤炭股則大跌。恒指50隻成分股中，不足四成上升。恒生中國企業（H股）指數整體更下跌5.4%，跌幅只略低於上綜指數的6.7%跌幅。
恒生指數成分股的市值由2012年底約13.3萬億，上升至去年底約13.9萬億，上升約6,000億元。去年銀河娛樂股價上升1.3倍，市值上升約1,600億元；騰訊上升近倍，市值上升約4,600億元；金沙中國股價升8成多，市值上升2,300億元；三隻股票市值增加約8,500億元。換言之，若扣除這三隻股票的市值增加，其餘47隻恒指成分股的總市值實際是下跌。去年手上沒有持有這三隻股票的投資者，相信大部分會錄得賬面損失。難怪去年只有不足三成的散戶，可以在港股中獲利。
港股表現不濟，本地樓市的表現更乏善足陳。自從政府在2012年10月推出雙辣招，去年2月再徵收雙倍印花稅，樓市成交大萎縮，預計全年不足七萬宗，創1996年有紀錄以來18年新低。二手樓價在去年二、三月見頂，至今輕微回落約4%。根據中原指數，去年全年樓價仍錄得2.84%的升幅，與恒指升幅相若。
過去一年，港人喜愛的投資工具，包括澳元和黃金，都錄得顯著跌幅。隨着澳洲因經濟轉弱而減息，澳元一年間下挫15%，不再「財息兼收」。至於自2001年，連續12年升值的黃金，亦從高位回落，大跌28%。去年趁「低」吸納澳元和黃金的投資者，恐怕要錄得巨額賬面損失。
去年初購買人民幣作一年定期存款的小存戶，投資回報竟然可以跑贏港股和港樓。去年人民幣全年升值2.92%，「影相」之後僅僅以「短馬頭位」跑贏恒指（2.87%）及中原指數（2.84%）。內地銀行的一年人民幣定存息率達到3.3%，息率不遜於恒指的股息率（以盈富基金計算）和買樓的租金回報率，港人將人民幣存在內地銀行得到的總體回報（息率加升值）超過6%，可以跑贏港股和港樓。
去年中國經濟增長依然有7.5%以上，遠勝日本和歐美等大國，但反映經濟表現的股市卻不升反跌，大幅落後於其他大國。日本和歐美大國不顧後果，央行不斷推出量化寬鬆貨幣政策，大量創造貨幣和信貸去認購國債，甚至評級極低的按揭抵押債券，令利率長期處於極低水平。利率偏低，吸引投資者吸納股票，令股價大幅颷升。特別是科網股，升幅尤其顯著，美國納斯達克指數一年間上升38%，情況類似1999年的科網股泡沫。
展望2014年，日本和歐美股市已處於極高水平，市盈率達到20倍，甚至接近30倍。現時恒指市盈率只得11倍左右，H股和A股更不足10倍，投資價值理應較日本和歐美股市為高。看看今年稍後時間海外資金會否重臨亞太區，推高香港和內地股市。過去數十年，恒指大約每七年出現一個浪頂，不知今年會否像2000年和2007年一樣，有心人藉着科網股及國企股熱潮，或者其他概念，把恒指推上另一個高位。
雖然反映香港股市整體表現的恒指去年錄得輕微升幅，但各成分股的表現卻出現兩極化，科網及賭業股暴升，內地煤炭股則大跌。恒指50隻成分股中，不足四成上升。恒生中國企業（H股）指數整體更下跌5.4%，跌幅只略低於上綜指數的6.7%跌幅。
恒生指數成分股的市值由2012年底約13.3萬億，上升至去年底約13.9萬億，上升約6,000億元。去年銀河娛樂股價上升1.3倍，市值上升約1,600億元；騰訊上升近倍，市值上升約4,600億元；金沙中國股價升8成多，市值上升2,300億元；三隻股票市值增加約8,500億元。換言之，若扣除這三隻股票的市值增加，其餘47隻恒指成分股的總市值實際是下跌。去年手上沒有持有這三隻股票的投資者，相信大部分會錄得賬面損失。難怪去年只有不足三成的散戶，可以在港股中獲利。
港股表現不濟，本地樓市的表現更乏善足陳。自從政府在2012年10月推出雙辣招，去年2月再徵收雙倍印花稅，樓市成交大萎縮，預計全年不足七萬宗，創1996年有紀錄以來18年新低。二手樓價在去年二、三月見頂，至今輕微回落約4%。根據中原指數，去年全年樓價仍錄得2.84%的升幅，與恒指升幅相若。
過去一年，港人喜愛的投資工具，包括澳元和黃金，都錄得顯著跌幅。隨着澳洲因經濟轉弱而減息，澳元一年間下挫15%，不再「財息兼收」。至於自2001年，連續12年升值的黃金，亦從高位回落，大跌28%。去年趁「低」吸納澳元和黃金的投資者，恐怕要錄得巨額賬面損失。
去年初購買人民幣作一年定期存款的小存戶，投資回報竟然可以跑贏港股和港樓。去年人民幣全年升值2.92%，「影相」之後僅僅以「短馬頭位」跑贏恒指（2.87%）及中原指數（2.84%）。內地銀行的一年人民幣定存息率達到3.3%，息率不遜於恒指的股息率（以盈富基金計算）和買樓的租金回報率，港人將人民幣存在內地銀行得到的總體回報（息率加升值）超過6%，可以跑贏港股和港樓。
去年中國經濟增長依然有7.5%以上，遠勝日本和歐美等大國，但反映經濟表現的股市卻不升反跌，大幅落後於其他大國。日本和歐美大國不顧後果，央行不斷推出量化寬鬆貨幣政策，大量創造貨幣和信貸去認購國債，甚至評級極低的按揭抵押債券，令利率長期處於極低水平。利率偏低，吸引投資者吸納股票，令股價大幅颷升。特別是科網股，升幅尤其顯著，美國納斯達克指數一年間上升38%，情況類似1999年的科網股泡沫。
展望2014年，日本和歐美股市已處於極高水平，市盈率達到20倍，甚至接近30倍。現時恒指市盈率只得11倍左右，H股和A股更不足10倍，投資價值理應較日本和歐美股市為高。看看今年稍後時間海外資金會否重臨亞太區，推高香港和內地股市。過去數十年，恒指大約每七年出現一個浪頂，不知今年會否像2000年和2007年一樣，有心人藉着科網股及國企股熱潮，或者其他概念，把恒指推上另一個高位。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2014-01-09 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利
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