壹週刊：新世界不時做股民世界

今年3月中，新世界發展突然公布供股計劃，建議每持三股供一股，供股價每股6.2元，藉此集資最多140億元，用作私有化新世界中國。

今次已是新世界自2004年起，第三次大型供股集資。2004年2月，當時港股從2003年低位大幅反彈，新世界便宣布供股集資，每五股供兩股，供股價5.4元，集資約60億元。到2011年10月又再突然公布供股計劃，每兩股供一股，供股價5.68元，集資最多123億元。同系的新世界中國，亦同時宣布供股，每兩股供一股，集資最多43億元。

經過這三次大型供股集資，新世界共籌得300多億元，理應可以大展拳腳，為小股東賺取更多利潤。但結果卻不是，新世界的股價和市值沒有為股東帶來驚喜，現時整間公司市值只得700多億元。不要忘記，700多億元市值中，有300多億元來自供股集資，若扣除這筆向股東抽水，做股民世界得來的資金，新世界市值豈非只得約400億元？

2004年五股供兩股，即變成七股；2011年兩股供一股，即手上七股增多3.5股，變成10.5股；今年3月又再三股供一股，即手上10.5股再增多3.5股，變成14股。十年間，小股東若沒有放棄供股，便由持有五股變成持有14股，增加1.8倍。公司股份大增，盈利卻沒有相應增加，自然攤薄利潤，股東收到的股息不夠過去十年付出的供股金額，又怎能吸引股民長期持有？況且過去十年，全球利率處於極低水平，新世界不以低息舉債集資，反而多番向股東抽水，做法值得商榷。

由鄭裕彤家族創辦的新世界，與多間本地大地產公司（包括長實和新鴻基），都是在1972年上市。經過四十多年的經營，新世界的表現除了差強人意外，股價還不時大上大落，令小股民膽顫心驚。1997年樓市處於瘋癲時，新世界每股高達50多港元，市值1,200多億元。之後受到亞洲金融風暴衝擊，股價插水，要出售資產減債。到2003年樓市低谷時，每股跌至2.7元，市值跌至不足60億元，結果被剔出恒指成分股之列。新世界痛定思痛，努力改善營運，盈利和股價大幅回升，兩年後再被納入恒指成分股。

當年新世界盈利和股價大幅回升，實要多謝特區政府賤賣紅灣半島，讓公司可以和新鴻基合作，把居屋改建成豪宅海濱南岸，賺取巨額利潤。近年新世界與市建局合作興建摩天大廈名鑄，又獲政府批准重建尖東新世界中心，為公司帶來豐厚利潤。

2011年12月，鄭裕彤家族持有的周大福申請上市，出售約10.5%股權，集資150多億元。上市後，周大福市值高達1,500億元，成為全球市值最大的珠寶商。但上市後，股價輾轉向下，由15元的招股價下跌至10元左右，市值跌至約1,000億元，小股民又再次失望。

鄭裕彤家族喜愛聘請退休公務員出任管理層，當中包括前警務處處長曾蔭培和前屋宇署署長梁展文。2009年，梁展文原本打算退休後加入新世界中國地產工作，後來因被指涉及利益衝突而放棄。兩年後，梁以顧問身份受聘於周大福。

過去十多年，鄭裕彤家族上市公司在市場上抽走500多億元，又聘得能幹的退休公務員擔任高層職位及顧問。資金充足加上人才鼎盛，為何表現依然不濟，實在要認真檢討一下，好向股民有個交代。

作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2014-05-22 |A008| 時事| 壹角度 By 林本利