所謂「一分耕耘，一分收穫」，收入理應與付出和工作表現成正比，但這個說法完全不適用於基金行業。基金經理的收入極其豐厚，不少基金經理未到40歲已可以提早退休。可是，他們負責管理的基金，卻竟然九成跑輸大市，平均投資回報較猴子擲飛鏢選股還要差。基金持有人進貢基金經理，基金持有人到65歲還沒有足夠積蓄退休。
為何擁有專業資格的基金經理，十居其九跑輸大市？就以強積金過去15年的表現作個比較，股票基金平均每年回報不足4%，遠遠跑輸同期的恒指升幅。認購股票基金的打工仔與其相信基金經理，倒不如相信猴子，或者追蹤恒指的盈富基金。打工仔直接認購盈富基金，每年收費不過0.1%，我們又何須透過強積金去買盈富基金，支付高達0.95%的費用？
基金經理長期跑輸大市，當然有其原因。一般股票基金會收取高達2%的費用，加上不時買買賣賣，日積月累，自然大幅度蠶食基金持有人的資產。基金公司在什麼時候計算基金賬戶價值（即單位價值乘以單位數量），什麼時候收取費用，基金持有人一無所知，監管機構也懶得理。若然基金公司趁每月股價和單位價值較高時才「計算」2%費用，又等待股價和單位價值較低時才「收取」費用，便可以多扣單位，大賺一筆。更有甚者，基金公司大可以巧立名目收取額外費用（包括轉換基金費用），又可以暗地裡把收到的股息（及股息可賺到的利息）侵吞，基金持有人根本難以知曉。
除了食水深，想盡辦法額外抽水外，基金經理長期跑輸大市也有其客觀因素。當中包括股票基金不能持有太多現金，故此即使市況熾熱也要被迫高追，避免跑輸大市。到市況下滑時，本應趁低吸納，但恐慌的基金持有人又要贖回或者轉倉，基金經理被迫賤價出貨。高追低沽正是基金經理的死穴，長遠而言焉能有好表現？
最離譜的是一些基金經理，為要討好大戶（包括公司高層），讓自己所屬的金融機構可以接到巨額生意，明知大戶的收購合併，或者集團重組，不會產生什麼「協同效應」，或者釋放什麼價值，也拿取別人的金錢去購入大戶的股票，並且趁所謂「好消息」不斷高追。直至交易完成（包括幫高層出貨）後，金融機構收取巨額交易費用，基金經理功成身退，分批沽售手上存貨，大戶的股票價格無以為繼，從高位大幅回落。那些高追的散戶固然損失慘重，但即使沒有高追，股票基金的持有人亦會因為基金經理拿自己的錢去做「人情」，遭到一定損失。
回顧過去十多年的港股表現，便知道基金經理往往因為高追「消息股」而跑輸大市。基金持有人和散戶損失慘重，但大戶及基金經理所服務的金融機構卻從中獲得巨利，他們早已分得巨額花紅（或者行使認股權），提早退休，到處玩樂。2000年的科網泡沫，基金經理高追沒有業績的科網股（特別是電盈）；2007年的國企股泡沫，基金經理高追一眾市盈率超過30倍的國企股。到去年港股大時代，基金經理高追長和系重組的公司，包括長和、長地及長建，早前都損失慘重，跑輸大市。
小投資者知道基金公司的黑箱作業，以及基金經理食水深，表現極其不濟的事實，自然會遠離基金，情願認購盈富基金或者自己學習投資。基金行業若然不進行全面改革，恐怕行業只會日漸萎縮，而要求廢除強積金的聲音將會日趨響亮。
為何擁有專業資格的基金經理，十居其九跑輸大市？就以強積金過去15年的表現作個比較，股票基金平均每年回報不足4%，遠遠跑輸同期的恒指升幅。認購股票基金的打工仔與其相信基金經理，倒不如相信猴子，或者追蹤恒指的盈富基金。打工仔直接認購盈富基金，每年收費不過0.1%，我們又何須透過強積金去買盈富基金，支付高達0.95%的費用？
基金經理長期跑輸大市，當然有其原因。一般股票基金會收取高達2%的費用，加上不時買買賣賣，日積月累，自然大幅度蠶食基金持有人的資產。基金公司在什麼時候計算基金賬戶價值（即單位價值乘以單位數量），什麼時候收取費用，基金持有人一無所知，監管機構也懶得理。若然基金公司趁每月股價和單位價值較高時才「計算」2%費用，又等待股價和單位價值較低時才「收取」費用，便可以多扣單位，大賺一筆。更有甚者，基金公司大可以巧立名目收取額外費用（包括轉換基金費用），又可以暗地裡把收到的股息（及股息可賺到的利息）侵吞，基金持有人根本難以知曉。
除了食水深，想盡辦法額外抽水外，基金經理長期跑輸大市也有其客觀因素。當中包括股票基金不能持有太多現金，故此即使市況熾熱也要被迫高追，避免跑輸大市。到市況下滑時，本應趁低吸納，但恐慌的基金持有人又要贖回或者轉倉，基金經理被迫賤價出貨。高追低沽正是基金經理的死穴，長遠而言焉能有好表現？
最離譜的是一些基金經理，為要討好大戶（包括公司高層），讓自己所屬的金融機構可以接到巨額生意，明知大戶的收購合併，或者集團重組，不會產生什麼「協同效應」，或者釋放什麼價值，也拿取別人的金錢去購入大戶的股票，並且趁所謂「好消息」不斷高追。直至交易完成（包括幫高層出貨）後，金融機構收取巨額交易費用，基金經理功成身退，分批沽售手上存貨，大戶的股票價格無以為繼，從高位大幅回落。那些高追的散戶固然損失慘重，但即使沒有高追，股票基金的持有人亦會因為基金經理拿自己的錢去做「人情」，遭到一定損失。
回顧過去十多年的港股表現，便知道基金經理往往因為高追「消息股」而跑輸大市。基金持有人和散戶損失慘重，但大戶及基金經理所服務的金融機構卻從中獲得巨利，他們早已分得巨額花紅（或者行使認股權），提早退休，到處玩樂。2000年的科網泡沫，基金經理高追沒有業績的科網股（特別是電盈）；2007年的國企股泡沫，基金經理高追一眾市盈率超過30倍的國企股。到去年港股大時代，基金經理高追長和系重組的公司，包括長和、長地及長建，早前都損失慘重，跑輸大市。
小投資者知道基金公司的黑箱作業，以及基金經理食水深，表現極其不濟的事實，自然會遠離基金，情願認購盈富基金或者自己學習投資。基金行業若然不進行全面改革，恐怕行業只會日漸萎縮，而要求廢除強積金的聲音將會日趨響亮。
作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監
活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk
作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2016-09-29 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利
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