am730：經濟人看世界 - 實際回報率的計算

上文提到要計算投資的實際回報率，應該採用幾何平均法(geometric mean method)找出複式回報率，而非數學平均法(arithmetic mean method)。若採用幾何平均法計算投資的複式回報率，便單單考慮最初和最終的數值，無需理會期間的變動。

例如恒指由2010年底的23,035點，下跌至2012年底的22,656點，即下跌了1.65%，兩年實際回報率是-1.65%，即每年平均下跌0.83%。恒指兩年間下跌1.65%，但投資者若持有恒指成分股(例如盈富基金(2800)) ，每年可得3厘多股息，投資者依然可獲得正回報。因此，不少港股基金將投資表現與恒指比較，其實是計少了股息，基金的回報率若與恒指一樣，其實已跑輸大市3%或以上。

若投資回報率是每年固定不變，用兩個方法得到的回報率便一樣，舉例如下：

假設投資的股票不派股息，2010年底購入價是100元，每年升值10%。若用數學平均法計算每年平均回報率是10%(即 (10%+10%)÷2=10%)。若以幾何平均法計算複式回報率，單單考慮最初(100元)和最終(121元)的數值，不理會中間數值(110元)，兩年間由100元上升至121元，即上升了21%，每年平均升幅(即複式回報率)亦是10%(100元x(1+10%)x1+10%=121元)。

作者曾任教理大，現為活道教育中心校監

活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk

網誌：lampunlee.blogspot.com

am730 | 2013-02-08 |M28| 財經| 經濟人看世界| By 林本利