投機者若看好後市，會趁現時低價入市，期望日後可以高價沽出。他若看淡後市，可趁現時高價沽空，期望日後可以低價補倉。但期望歸期望，現實歸現實。若實際的市況與投機者的期望相反，他們便損手。因此，投機者需要承擔風險，不一定看得準而獲利。
套戥是指在同一時間，在低價市場買入，同時在高價市場沽出。兩個市場的差價，扣除交易費用，便屬於套戥者的利潤。由於套戥所涉及的買賣是在同一時間進行，套戥者沒有持貨，故此毋須承擔因資產價格波動的風險。
香港實行的聯繫匯率制度，便是透過套戥機制下運作。1983年，中國和英國正就香港的前途進行會談，港元被拋售，由6港元兌1美元，一直下跌至差不多10港元兌1美元。當時的財金官員於是推出聯匯制度，透過發鈔銀行的套戥活動，穩定港元。由於發鈔銀行可以用7.8港元兌1美元的匯率，向外匯基金換取(或贖回)負債證明書，用作發行(或收回)港幣鈔票，變相可以用7.8港元兌一美元的匯率買賣美元。
若在外匯市場，港元兌美元匯率偏離7.8兌1，如8兌1，發鈔銀行便用7.8港元匯率(連同負債證明書)向外匯基金以港元換取美元，再在外匯市場以8兌1匯率沽美元，賺取差價。市場多了美元沽盤，港元匯價便回升至接近7.8兌1。但若大量投機者打賭港元貶值，港元匯價不一定回升至近7.8兌1。在市場的套戥機會轉瞬即逝，套戥者不易賺到差價。此外，要同時一買一賣難度亦十分高。有時在低價入貨後，準備在高價出貨，不料市況突逆轉(或買家失蹤了)，高價出貨變賤價出貨。原本想賺些微差價，結果卻輸大錢。因此套戥絕非完全沒有風險。
作者曾任教理大，現為活道教育中心校監
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am730 | 2012-07-13 M28| 財經| 經濟人看世界| By 林本利
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