其實，相對於物業和股票投資，買外幣收息並不是一項很好的長線投資項目。長遠而言，只要經濟有增長，出現通脹，物業和股票的價格會跟隨上升。投資者一面收取租金和股息，一面坐享資產升值，真正是「財息兼收」。但買賣外幣則不同，購買外幣即代表沽出港元，日後要外幣升值，能換取較多的港元，才算財息兼收。但一種貨幣升值，便代表另一種貨幣貶值，純屬「零和遊戲」。
買外幣賺取高息是有風險的，日後外幣兌回港元，若外幣貶值幅度大於息差所賺，便得不償失。要對沖外幣貶值風險，可以在外匯期貨市場先行沽出外幣。
但在套息及對沖活動下，一眾投資者在期貨市場沽出外幣作對沖，遠期匯價自然出現折讓(即低於現價)，匯價方面的損失，最終大致相等於買外幣多賺的利息，若做足對沖，存外幣根本沒有額外收益。例如澳元一年存款息率較港元高4厘，澳元的遠期匯價自然會折讓4%。
過去多年，港人購買澳元和人民幣「財息兼收」，只不過是因為美元實在太弱。但當美元突然轉強，例如在2008年9月金融海嘯後，美元大幅反彈，澳元大跌，便把外匯投資者或投機者殺過措手不及，中信泰富(267)亦因此損失過百億元。
過去由於日圓長時間息率接近零，不少投資者以低息借入日圓，用作購買高息貨幣和資產，進行所謂「利差交易」(Carry Trade)。但這種利差交易不是套戥活動，背後是有風險的。由於投資者沒有做對沖，日後若日圓大幅升值，他們便要償還更多日圓，額外賺到的利息可能不夠償還更多的日圓。因此，現在以低息借美元從事炒賣的人，亦要引以為鑒。
作者曾任教理大，現為活道教育中心校監
(最新課程：AO/EO入職課程，新高中經濟學、BAFS、通識及英文班，請電2512 0699查詢。)
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am730 | 2012-09-21 |M28| 財經|
經濟人看世界| By 林本利
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