am730：經濟人看世界- 股市的周期

恒生指數基數是100點，開始日期(即基期)是1964年7月31日。過去48年，恒指升至20,100點時，升幅便是200倍。每年平均升幅11%至12%，加上4厘左右股息，每年平均升幅約15%至16%。這個計算方法是以基期作為起點，再參考最新指數去計算恒指的回報。

現實上，恒指並不是直線上升，這48年間出現大大小小的波幅。如果能夠掌握恒指的周期，在低位入市，高位出貨，投資回報當然遠高於每年15%至16%的平均回報率。

恒指在1965年1月高見103點，到1967年8月暴動期間低見58點，兩年多跌去43%。之後開始回升，到1973年3月竟然升至1,774點，兩個最高位相距約8年。過去48年，恒指7個同期的最高位和最低如下表。

過去48年，恒指共出現過7次突破之前的高位，見頂後，大幅回落四至九成。若不計算1997年最高位，每個周期的最高位與之前相距6至8年，平均是7年。每次最高位時，市盈率超過20倍，股息率不足2.5厘。

雖然股票價格及恒指是反映企業未來的盈利能力，但過去的歷史資料仍有一定參考價值。若大約7年見一次最高位的規律繼續，恒指下一次突破31,958點，將會在2014年前後出現。投資者若能夠吸取歷史教訓，自然能夠避免在股市中損失慘重。



作者曾任教理大，現為活道教育中心校監
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am730 | 2012-10-12 |M28| 財經| 經濟人看世界| By 林本利