am730：經濟人看世界 - 如何避開股災？

恒生指數是由恒生銀行屬下恒生指數有限公司負責計算及按季檢討。恒指以1964年7月31日為基數日，基數點為100點。初期成分股有30間上市公司，後來擴大至33間，到現在最多可以有50間上市公司成為恒指成分股。

早期恒指僅供恒生作內部參考資料，直至1969年11月才正式向外發報，當時指數是150點。由1964年7月底100點計，直至2012年底的22,656點，48年零5個月，每年平均升幅約12%，加上約3至4厘股息率，年均回報率約15%至16%。扣除年均通脹率4%至5%，實質回報率逾10%。
過去48年，恒指大上大落，每隔幾年便出現一次特大調整，跌幅逾40%。一名投資者投資100萬元買恒指成分股，每年投資回報有16%，三年後便賺到56萬元。到第四年遇到股災，恒指大跌四成，之前所有利潤便化為烏有。

到底如何可避開股災？據過去歷史數據，每逢恒指市盈率(PE ratio)接近20倍或以上，股息率(dividend yield)跌到不足2.5厘，恒指將出現大幅度調整(40%或以上) ，小股民實不應盲目跟風在高位追貨。以下資料可作參考：

據恒指公司自1973年5月數據，過去近40年恒指成分股平均市盈率約14至15倍，股息率3至4厘，每逢市盈率低於10倍時可放心入市；若近20倍便提高警覺，避開股災。

作者曾任教理大，現為活道教育中心校監

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am730 | 2013-01-25 |M28| 財經| 經濟人看世界| By 林本利