壹週刊 ：指數基金 退休準備首選

先鋒基金（The Vanguard Group）是美國最大的基金管理公司之一，創立於1974年，專門開發低收費的指數基金產品。公司創辦人約翰‧伯格（John C. Bogle）早於金融海嘯前，已不時批評金融市場種種唯利是圖的缺德行為。伯格近年撰寫的兩本書（《Enough: True Measures of Money, Business, and Life》和《The Clash of the Cultures: Investment vs Speculation》），特別針對金融界的投資行為，由以往創造價值的長線投資，轉為摧毀價值的短線炒賣。  

伯格感慨美國人原本是生活在美好的資本主義社會，享有民主自由；只可惜資本主義「過度」發展，人們不懂得「知足」，以致猖獗的貪婪摧毀了專業價值觀，摧毀了投資者對金融界從業員的信任，情況令人感到悲哀。  

普通市民努力工作，將部分收入儲起，交給專業基金經理代為投資，期望得到合理回報，有足夠積蓄安享晚年。但過去20多年，全球各地的金融市場先後被美國的金融大鱷衝擊，這些金融大鱷手上的資金不少來自小投資者。金融大鱷用別人的血汗錢在市場上買賣，散播謠言，把資產價格舞高弄低，濫發衍生工具，從中獲取巨額利潤。過度槓桿和過度投機的金融機構在金融海嘯中瀕臨破產，要動用納稅人的金錢打救，而當中不少金錢竟然落入製造海嘯的人袋中。  

伯格指出人們太過關心金融市場可能帶來的報酬，而忽略了市場搾取過多費用。人們忙搞短線投機買賣，避開長線和有價值的投資。金融市場太重視銷售和推銷，忽略與客戶建立信任關係。根據伯格的計算，過去50年美股的平均每年回報約11%，只要股票基金收取2%的費用，回報便跌至9%，50年後的股票價值失去一大半。  

因此伯格認為最簡單而又能幫助投資者節省費用，提高投資回報的方法，就是幫他們認購消極被動的指數基金和交易所買賣基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）。既然長遠和平均而言，基金經理的表現不勝於大市，我們又何須付出巨額費用認購積極進取的股票基金？

香港的強積金制度已推行了12年，打工仔大部分的供款是用作認購與股票相關的基金。從去年消委會和安永的報告得知，強積金基金收費高、回報低是事實，基金經理在市場上買買賣賣，蠶食打工仔的血汗錢。實施半自由行後，打工仔若想轉換受託人，便要贖回基金，之後重新認購，恐怕要支付更多費用。

市民對強積金的信心已瀕臨崩潰，政府有關方面實應趕快作出補救。其中一個方案，就是由金管局作為公共受託人，推出一些簡單的指數基金和ETF產品，以低廉收費供打工仔認購。現時政府的財政儲備交由金管局負責管理和投資，按照過往六年平均回報率每年派息給政府。既然金管局已為政府管理財政儲備，多一個為小市民管理強積金的職能又有何困難？

以2012年為例，35隻強積金港股基金，平均回報率是22.9%，低於追蹤恒指的盈富基金25.6%的回報。35隻港股基金，18隻低於恒指22.9%的回報，最差一隻只得12.4%回報。

伯格在金融界縱橫60多年，他的著作道盡金融市場的貪婪腐敗，極需要全面改革，以挽回公眾對整個專業的信心。伯格慨嘆金融市場費用太多，價值太少；投機太多，投資太少；複雜太多，簡單太少；商業銷售太多，人品太少。他語重心長的話，實在值得我們反思。



作者曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監

活道教育中心 http://www.livingword.edu.hk

作者網誌：lampunlee.blogspot.com
壹週刊 | 2013-01-10 |A004| 時事| 壹角度 By 林本利